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1703913600 达登餐厅2012年至2017年营业收入分别为79.99亿美元、85.52亿美元、62.86亿美元、67.64亿美元、69.34亿美元、71.70亿美元，营业收入增长率总体放缓（见图7-1-5）。其中，由于出售红龙虾餐厅，导致收入在2014年出现大幅下降，并由于美国经济复苏缓慢、人口结构发生变化、消费者偏好改变、美国餐饮行业趋于饱和等因素，导致了消费者对全方位服务餐饮行业整体需求减少。然而，剔除出售红龙虾餐厅的影响，与该行业的其他公司相比，达登餐厅的营业收入增长率仍然优于行业平均水平，高于竞争对手约2%～5%，这得益于达登餐厅多品牌运作的商业模式和同店增长的改善（见图7-1-6）。

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1703913605 图7-1-5　2012—2017年达登餐厅的营业收入和增长率

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1703913607 资料来源：达登公司年报。

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1703913612 图7-1-6 达登餐厅与Dinequity的营业收入增长率对比

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1703913614 资料来源：Capital IQ。

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1703913616 我们来看一下达登餐厅旗下各品牌的营业收入增长、内生增长及外延增长情况。

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1703913618 由于经济复苏缓慢、消费者偏好发生改变、同业竞争加剧，Olive Garden的同店营业收入持续三年为负增长，于2014年达到最低值，约为-3.4%。这使得该品牌的营业收入增长率在这几年逐渐递减，从2011年的3.2%下降至2014年的-1.1%。这段时间里，Olive Garden的营业收入增长主要由门店数量扩张带动。2014年后，达登餐厅开始对Olive Garden进行改造，从菜品、下单系统、与顾客互动、用餐环境、市场宣传等各方面积极寻求突破，Olive Garden的同店增长率开始转负为正，实现了快速增长，带动了品牌整体营业收入（见图7-1-7）。

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1703913620 Longhorn Steakhouse的营业收入增长率从2012年至2016年总体呈下降趋势，由2012年的14%减少至2016年的2.8%，虽然品牌整体收入增长疲弱，但增长率仍然高于牛排连锁餐饮业的平均水平。Longhorn Steakhouse的外延增长率自2013年以来逐年递减，至2016年已低至0.2%，由此可以看出，该品牌的营业收入增长自2013年以后主要依赖于同店增长（见图7-1-8）。

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1703913622 The Capital Grill的同店增长率一直很稳定，约为4%。营业收入增长率从2013年至2015年均保持在很高的水平，约为10%。由于The Capital Grill从2015年至2016年没有进行门店扩张，营业收入增长率于2016年急剧下降，跌至1.2%（见图7-1-9）。

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1703913624 2013年至2016年，Bahama Breeze的营业收入增长率分别为12.8%、16.0%、3.8%和4.2%，同店增长率比较稳定，大致维持在2%～5%。外延增长率从2012年至2014年一直处于较高的水平为10%～15%，自2015年以后开始下降，导致营业收入增长率随之快速下滑（见图7-1-10）。

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1703913626 Season 52的营业收入增长率自2013年至2015年都维持在较高的水平，分别为23.4%、24.2%和21.5%。2016年，由于外延增长率减少至-7%，营业收入增长率也相应下跌至6.4%。同店增长率从2014年以后逐年提高，至2016年约为5%（见图7-1-11）。

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1703913628 达登餐厅于2011年收购了主打海鲜、牛排、现场音乐欣赏的Eddie V’s，2012年收购了主打啤酒、休闲餐的美国现代餐厅Yard House。这两个品牌自从被收购后，营业收入增长率虽然逐年递减，但是在行业中都处于较高的增长水平，至2016年，两个品牌的营业收入增长率年均约为10%。在同店增长方面，自被收购以来均增长缓慢，Eddie V’s的外延增长率从2014年的25%下降至2016年的0，Yard House自被收购以来一直保持着高速扩张步伐，外延增长率一直处于10%～20%（见图7-1-12、图7-1-13）。

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