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库存周转天数和应付账款周转天数
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萨莉亚经营意大利菜系快餐，原材料需求丰富，加工过程较为复杂，顾客平均用餐时间高于泉盛和吉野家，因此萨莉亚的库存周转天数较长，2016年为49.2天。泉盛库存周转天数约为26～29天，低于吉野家。从泉盛旗下的业态和门店数都远高于吉野家集团来看，泉盛的后台支持系统和运营效率极高。从应付天数来看，随着泉盛的门店规模不断扩张，其议价能力不断上升，应付账款周转天数从2011年的19.6天延长至2016年的36.5天（见图7-5-6）。
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图7-5-6 2011—2016年泉盛、萨莉亚、吉野家的库存周转天数对比（A）和应付账款周转天数对比（B）
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资料来源：Capital IQ。
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ROA
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由于餐饮连锁公司扩张时资本投入较大，泉盛、萨莉亚和吉野家的ROE有时为负值，不具备讨论意义，因此，我们只讨论这三家公司的ROA。大体上看，萨莉亚的ROA最高，2016年为6%，其次是泉盛集团，2016年为2.7%，吉野家最低，2016年仅为0.9%（见图7-5-7）。
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图7-5-7 2011—2016年泉盛、萨莉亚、吉野家的ROA对比
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资料来源：Capital IQ。
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股价
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泉盛集团上市以来股价快速上涨，2004年以后更是飞速上涨，每股从2004年年初的261日元上涨到2006年年初的1 950日元，创下历史高位。2008年金融危机期间，集团股价大幅下滑，2008年年底开始缓慢回升。2014年年底，集团股价再次进入高速上涨阶段，2016年11月达到2 046日元，突破2006年创下的历史高位（见图7-5-8）。
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图7-5-8 泉盛集团的股价走势
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资料来源：Capital IQ。
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估值
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泉盛集团的TEV/LTM EBITDA从2012年后呈上涨趋势，当前该指标为11.35倍。P/E大体比较稳定，近年来约为25倍到50倍。由于集团在2014年和2015年净利润大幅下滑，随着股价快速上涨，P/E在这两年大幅走高。随着净利润水平回归正常，P/E逐渐回归至正常区间，当前P/E为44.73倍（见图7-5-9）。
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图7-5-9泉盛集团的TEV/LTM EBITDA走势（A）和P/E走势（B）资料来源：Capital IQ。
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在快餐业领域，相比于餐饮业发展非常成熟的日本，中国餐饮业尚处于发展期。由于中国餐饮文化和消费者习惯与日本有诸多相似之处，我们可以从日本快餐连锁的发展中获得很多借鉴之处。
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