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图9-3-1 2006—2016年家得宝的营业收入及利润情况
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资料来源：Capital IQ。
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在危机处理方面，布莱克展现出非凡的领导才能，倾听顾客的心声，鼓舞员工士气，对核心零售业务实行大刀阔斧的改革举措，如重新重视门店服务、积极推进集中配送、停止海外扩张、关闭变现不佳的本土门店等。2009年，在收入下跌7.2%的情况下实现净利润17.74%的增长，且后续业绩持续改善。这主要得益于家得宝正确的内涵式发展战略，坚持“门店质量大于门店数量”理念（见图9-3-2）。
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图9-3-2 2006—2015年家得宝的门店增长情况及门店同店增长情况
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资料来源：Capital IQ。
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与全球最大的零售商沃尔玛一样，家得宝同样采取常年低价的策略吸引顾客。但作为专卖店，家得宝拥有比大卖场更高的毛利率水平，约高出近10个百分点。值得注意的是，家得宝与沃尔玛的净利率水平却在逐年拉开距离，由2009年的0.5%的净利差扩大到2016年的5.60%（见图9-3-3）。
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图9-3-3 2006—2016年家得宝与沃尔玛的毛利率和净利率比较
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资料来源：Capital IQ。
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相比沃尔玛SG&A费用率的稳中有升，家得宝则表现出明显的下降趋势，自2008年以来下降约4%。这主要得益于它在2007年后加速推进建设大型仓储及中央化物流配送体系，供应链效率的提升使得物流费用大幅下降（见图9-3-4）。
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图9-3-4 2006—2016年家得宝与沃尔玛的SG&A费用率比较
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资料来源：Capital IQ。
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2016年，家得宝的净利润、经营性现金流、自由现金流分别为79.57亿美元、97.83亿美元、81.62亿美元，同比增长分别为13.5%、4.4%、3.5%（见图9-3-5）。总体上，现金流良好，这主要取决于极短的应收账期和不断提升的存货周转效率（见图9-3-6）。值得注意的是，2009年之后家得宝的经营性现金流和自由现金流的差值不断收窄，这主要是由于大幅减少资本支出，选择采取内涵式的增长模式。
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图9-3-5 2006—2016年家得宝的现金流情况
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图9-3-6 2006—2016年家得宝的存货周转率和应收账款周转率情况
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资料来源：Capital IQ。
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2013—2016年家得宝的ROE分别为35.55%、58.09%、89.64%、149.44%，远高出沃尔玛约20%的水平，呈逐年提高趋势。这主要是由于较高的杠杆导致的，家得宝的杠杆比率从2013年的2.69提升到了2016年的9.92。值得关注的是，家得宝考虑杠杆之后的资本回报率（Return On Invested Capital，简称ROIC）逐年提升，增长的质量仍处于较高水平。但是，高杠杆所带来的高风险仍值得警惕（见图9-3-7）。
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