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1704157093 图2-7 标普500成分股:已占用资金回报率分布
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1704157095 例2-12 已占用资金收益率:天狼星卫星广播公司(SiriusXM)
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1704157097 2012年,天狼星卫星广播公司凭借其收入规模,成为世界上最大的广播公司,有2400万用户订阅其流媒体业务。然而,在此之前的2008年,天狼星遭受了重大挫折,导致其巨额的商誉损失,股东权益消耗殆尽。这严重扭曲了净资产收益率等盈利能力比率(作为净资产收益率公式的分母,权益总额几乎变为0)。
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1704157099 例如2010年天狼星的股东权益比率低至2.8%,导致根据调整后净利润计算的净资产收益率异常(对我们的分析毫无帮助)。既然如此,为了了解公司的盈利能力,已占用资金收益率正逢其用。以下是2010年公布的资产负债表数据(见表2-9)。
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1704157101 表2-9 天狼星卫星广播公司:表内权益和负债情况 (单位:百万美元)
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1704157106 注:原文为“$m”,疑为有误,应为“$000”,参见该公司网站页面的2010年10-K表http://investor.siriusxm.com/annuals.cfm 。——译者注
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1704157108 资料来源:天狼星卫星广播公司(2010)《美国公认会计准则》。
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1704157110 根据上述数据,已占用资金的计算过程如下:
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1704157112 已占用说资金=股东权益+金融负债
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1704157114 已占用资金=207636+2695856+325907+15845+195815=3441059
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1704157116 已占用资金收益率的计算方法:用经营利润(即息税前利润)4.65亿美元,除以已占用资金34.41亿美元,如下所示:
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1704157124 估值的艺术:110个解读案例 [:1704155587]
1704157125 估值的艺术:110个解读案例 2.7 经营性现金流收益率
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1704157127 经营性现金流收益率(OCM)表示每一美元的收入中实现了多少美分的经营性现金流。相比其他比率,这是一个最理想的指标。这里适用的法则很简单:越多越好。经营性现金流收益率与净资产收益率很相近,但后者没有考虑非现金损益科目和运营资本需求。因此,经营性现金流收益率更加精确。但是,影响这一收益率的因素越多,它就越容易波动,也就越难于解读。
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1704157132 例2-13 经营性现金流收益率:亚萨合莱集团
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1704157134 表2-10是瑞典亚萨合莱集团(Assa Abloy)的现金流量表的摘要,亚萨合莱集团是一家锁具及安防系统制造商。
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1704157136 表2-10 亚萨合莱集团:经营性现金流量 (单位:百万瑞典克朗)
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