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每年的增量现金流为：
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CF=（S-C-D）（1-T）+D
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=［（450000-300000）-（150000-120000）-（100000-40000）］（1-0.30）+（100000-40000）
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=102000（美元）
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在项目期末，新设备预估可以以200000美元的市场价值出售，比旧设备的预期残值100000美元高出100000美元。由于新设备和旧设备的账面价值都为0，这部分的盈利以30%纳税。公司在期末收回净营运资本。因此期末现金流为：
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TNOCF=SalT+NWCI-T（SalT-BT）
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=（200000-100000）+80000-0.3［（200000-100000）-（0-0）］
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=150000（美元）
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现金流一旦被确定，则可以马上求得NPV以及IRR。用8%的必要收益率折现，可得：
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用金融计算器可解得IRR为15.4%。由于NPV为正，该项目值得投资，而IRR大于8%也印证了该结论。
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分析替代类项目现金流的关键是考虑进行该投资与不进行该投资的现金流之差。分析师在比较现金流时应考虑采取特定行动和采取其他行动所带来的现金流之间的差异。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164254]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.6.3 报表软件建模
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尽管本书中的项目决策范例都可以用金融计算器来解决，实务中这类分析通常是用电脑程序或者报表类软件（如Excel）来实现的。报表类软件尤其常用，原因如下：首先，报表类软件在解决复杂模型时特别有效；其次，其中的内置函数（如求内部收益率）非常容易使用。当改变模型的一项假设时，用软件能很快算出新假设下的各类指标值。分析师之间也可以共享模型。例2-7中演示了如何利用报表软件来解决一个资本预算决策问题。
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例2-7 用报表软件来解决资本预算决策问题
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Lawton公司评估如下一个项目：
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·固定资产投资为2000000美元。
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·项目的生命周期预计为6年。
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·净营运资本的初始投资为200000美元。在每年年末，需要不断投资净营运资本使得累计投资额达到下一年预期销售额的1/6。
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·固定资产在第1年以30%折旧，第2年以35%折旧，第3年以20%折旧，第4年以10%折旧，第5年以5%折旧，第6年以0%折旧。
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·第1年的销售额为1200000美元。在接下去的两年里销售额以25%增长，在接下去的三年中以10%增长。
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·前三年的固定资产营运成本为150000美元，后三年为130000美元。
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