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·错误的折现率。一个项目的必要收益率必须根据其风险来确定。如果一个项目是通过债务或股权进行融资的，仍应该使用项目的必要收益率来折现，而不是债务或权益资本成本。同样，高风险的项目不能用公司总的资本成本来进行折现，而应使用项目的必要收益率。折现率的错误会对长期的项目计算净现值时产生重要的影响。
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·资本预算的过度支出或支出不足。根据政策上规定的来说，管理者应该用掉他们预算内的所有费用，但他们还吵着自己的预算不够。在运营良好的公司，管理者应该将盈利项目中多余的经费退回公司，若预算太少也应重新追加资金。
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·没有考虑其他的投资选择。在资本预算的过程中，有一个好的投资想法是最关键的步骤。但很多其他好的投资途径都没有被考虑在内。
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·沉没成本和机会成本。忽视机会成本对管理者来说很常见。此外，没有考虑到其他经济的投资途径（实际的或财务的）也是机会成本，这是大多数分析中最大的错误。只有与决策相关的成本才被考虑在内，而不要考虑沉没成本。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164263]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.8 其他收益计算方式和估值模型
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资本预算是一种被最早广泛使用的现金流折现分析方法。在基本的资本预算模型中，分析师把未来的税后现金流按投资者必要收益率折现来估值。减去期初投资后，就得到了项目的净现值。未来现金流由税后运营现金流加上投资收益率构成（如残值和销售运营资本）。
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除了基本的资本预算模型外，分析师可能会遇到并使用另外一些收入概念和估值模型。因为有一些方法还是有经济理论基础的，并得到了广泛的使用，我们只简单介绍其中的一些。仔细分析这些方法后，你会发现各自方法的不同特点，但只要正确使用都会得到一致的结果。
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为了方便比较收入方法和估值模型，我们引入一个例子来说明。Granite公司投资了一个项目，在项目结束后终止业务。除使用净现值法和内部收益率法外，我们还将使用以下的几种模型来对之进行估值：
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·经济利润和会计利润
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·经济利润模型
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·剩余收益模型
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·求偿权模型
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我们的目的是说明各种收入模型和估值模型之间的相关性。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164264]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.8.1 基本资本预算模型
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基本资本预算模型（之前已经提到过）利用投资项目的税后营运现金流和非营运现金流（如期初投资或未来的投资收益或净运营资本）。然后，这些现金流按照资产的必要收益率进行折现并计算NPV。
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下文给出的是一个基本资本预算模型的例子。Granite公司拟投资150000美元，随后五年产生的销售收入如表2-28所示。可变的现金营运费用占每年销售收入的50%。固定的现金营运费用为20000美元。使用直线折旧法，残值为0，每年的折旧费用为30000美元，五年后的剩余价值为零。所得税收入为40%。残值为10000美元，按40%计税后，五年后剩下的税后残值部分为60000美元。必要收益率为10%。
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表2-28 Granite公司基本资本预算（美元）
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第1年至第5年的税后现金流现值为219492美元。减去投资的150000美元，最终的NPV为69492美元。项目的IRR为26.27%。
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