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会计计算的利润和经济意义的利润是不同的。表2-31重复了表2-29和表2-30中的经济利润和会计利润。此表还反映了每年的经济利润率和两个常用的会计业绩衡量指标：股权收益率（ROE=净利润/期初净资产）和资产收益率（ROA=EBIT/期初总资产）。
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表2-31 Granite公司的经济利润、会计利润和收益率
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如表2-31所示，经济利润和会计利润存在着巨大的差别。在这五年的时间里，经济利润远远少于会计利润，而且利润的结构也不尽相同。除此以外，在这家公认的不合理的公司里，会计收益率（ROE和ROA）和经济利润率也差别很大。
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[1] 这些等式在理论上是一致的，因为经济折旧等于负的市场价值变化额。例如，假设现金流为10，期初市场价值为30，期末市场价值为25。现金流+市场价值的变化=现金流+（期末市场价值-期初市场价值）=10+（25-30）=5。或者，现金流-经济折旧=现金流-（期初市场价值-期末市场价值）=10-（30-25）=5。
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[2] 这种假设也不现实，但这是一家非常简单的公司。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164266]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.8.3 经济利润、剩余收益和求偿权
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尽管资本预算被广泛使用，分析师还是习惯于将现金流从公司的资产和项目中剥离出来，并使用现金流折现模型进行估值。这里我们就介绍其他三种方法：经济利润模型、剩余收益模型和求偿权模型。只要使用正确，这三种方法获得的结果应该与基本资本预算模型一致。
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2.8.3.1 经济利润模型
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第一种方法是利用经济利润（EP[1]）来计算利润和资产估值。经济利润一词常被用在资产估值、计算业绩和管理收益中。一种模糊的计算公式为：
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EP=NOPAT-＄WACC（2-12）
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其中，EP为经济利润；NOPAT为税后净营运利润=EBIT（1-税率）；EBIT为税后营运收入，或息税前利润；＄WACC为美元资本成本=WACC×资本；WACC＝加权平均（或总）资本成本；资本＝投资额。
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EP是对项目投资资本的美元成本作出周期性的测度。美元资本成本是一个公司为了维持项目必须支付给债务持有人和股权持有人，他们各自独立要求的一部分美元报酬。
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在Granite公司的例子中，我们得到的第1年的数据如下：
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NOPAT=EBIT（1-税率）=25000（1-0.40）=15000（美元）
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＄WACC=WACC×资本=10%×150000=15000（美元）
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EP=NOPAT-＄WACC=15000-15000=0（美元）
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表2-32显示了Granite公司未来5年的EP。
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表2-32 Granite公司的EP（美元）
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①折旧额为每年30000美元。
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②第5年的NOPAT中包括了残值的税后收益6000美元。
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