1704167226
EP在资产和证券估值中使用十分方便。根据基本资本预算模型得到的NPV应该等于未来EP利用加权平均资本成本折现后的现值。
1704167227
1704167228
1704167229
1704167230
1704167231
此时的NPV也可以称为市场附加值（MVA）。[2]因此我们得到：
1704167232
1704167233
1704167234
1704167235
1704167236
将Granite公司5年的EP按照10%WACC进行折现后，得到NPV（和MVA）为69492美元。公司（资产）的总价值为原始投资150000美元加上NPV，69492美元或者直接等于219492美元。使用未来EP估值的方法和基本资本预算模型得到的结果相同。
1704167237
1704167238
2.8.3.2 剩余收益模型
1704167239
1704167240
另一种评价收益和资产估值的方法是剩余收益模型。[3]这种方法主要涉及股权收益率，其中
1704167241
1704167242
剩余收益=净利润-股权费用
1704167243
1704167244
或
1704167245
1704167246
RIt=NIt-reBt-1（2-15）
1704167247
1704167248
其中，RIt为t时期内的剩余收益；NIt为t时期内的净利润；reBt-1为t时期股权费用，即股权必要收益率（re）乘以期初的股权账面价值Bt-1。
1704167249
1704167250
Granite公司第1年的净利润为9513美元。股权的期初账面价值为40254美元（数据从表2-30中的资产负债表中获得），股权必要收益率为15%。结果得到，第1年剩余收益为：
1704167251
1704167252
RIt=NIt-reBt-1=9513-0.15×40254=3475（美元）
1704167253
1704167254
表2-33所示的是Granite公司5年所有的剩余收益。
1704167255
1704167256
表2-33 Granite公司的剩余收益（美元）
1704167257
1704167258
1704167259
1704167260
1704167261
①第5年的NI中包括了残值的税后收益6000美元。
1704167262
1704167263
剩余收益法和经济利润法一样，能够在给资产和证券估值时使用。投资的现值就等于未来剩余收益利用股权必要收益率来折现获得的现值。
1704167264
1704167265
1704167266
1704167267
1704167268
Granite公司的未来剩余收益按照股权必要收益率（15%）来折现获得的现值为69492美元。剩余收益法计算的公司（资产）的总价值为，原始权益投资加上原始负债投资（美元）：
1704167269
1704167270
1704167271
1704167272
1704167273
公司的价值就等于负债和权益的原始账面价值加上剩余收益的现值（就是项目的NPV）。同样，这种方法计算出来的公司价值和基本资本预算法、经济利润模型计算出的结果是一样的。
1704167274
1704167275
2.8.3.3 求偿权模型