打字猴:1.70416869e+09
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1704168691 β=1.0×[1+(1-0.34)×1.4]=1.924
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1704168693 例3-11 估计加权资本成本
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1704168695 Georg Schrempp是一家大型德国工商消费品业Bayern Chemicals公司的CFO。Bayern Chemicals是一家私有的非上市公司。CFO聘请第三方评价机构的分析师Markus Meier评估公司的价值。Meier得到了如下的信息去计算该公司的加权资本成本:
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1704168697 ·德国10年期无风险债券的利率为4.5%。
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1704168699 ·德国长期股权的风险溢价假设为5.7%。[7]
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1704168701 ·Bayern Chemicals公司的税率为38%。
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1704168703 ·Bayern Chemicals公司的目标债务股本比是0.7。Bayern Chemicals公司运营在目标债务股本比上。
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1704168705 ·Bayern Chemicals公司债券的成本估计为10年国债利率+225个基点。
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1704168707 表3-2提供了公司的其他信息。
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1704168709 表3-2 可比较信息
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1704168714 只通过上述信息,计算Bayern Chemicals公司的加权平均成本。
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1704168716 解答
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1704168718 我们要计算该公司权益资本成本,第一步是将可比公司贝塔值去杠杆化,计算与公司拥有相似商业风险的一组公司的平均值:
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1704168723 (注:分析师在计算比较公司平均值的时候需要作出一些判断。此例中使用的是简单的平均值计算,但是有时加权平均可能更适合,比如基于市值的加权方法。)
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1704168725 我们求出了去杠杆化后可比组的平均贝塔值0.60,使用Bayern Chemicals公司的目标债务股本比和边际杠杆率,可以得到贝塔值为:
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1704168727 β=0.60[1+(1-0.38)×0.7]=0.86
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1704168729 Bayern Chemicals公司的权益资本成本可计算为:
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1704168731 re=4.5%+0.86×5.7%=9.4%
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1704168733 公司的股权和债权比例计算如下:
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1704168738 公司税前债权成本为6.75%:
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