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（注：分析师在计算比较公司平均值的时候需要作出一些判断。此例中使用的是简单的平均值计算，但是有时加权平均可能更适合，比如基于市值的加权方法。）
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我们求出了去杠杆化后可比组的平均贝塔值0.60，使用Bayern Chemicals公司的目标债务股本比和边际杠杆率，可以得到贝塔值为：
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β=0.60［1+（1－0.38）×0.7］=0.86
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Bayern Chemicals公司的权益资本成本可计算为：
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re=4.5%+0.86×5.7%=9.4%
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公司的股权和债权比例计算如下：
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公司税前债权成本为6.75%：
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rd=4.5%+2.25%=6.75%
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最后，我们可以求出公司的WACC为：
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WACC=0.41×0.0675×（1－0.38）+0.59×0.094=7.26%
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[1] 此公式通常被称为市场模型，由Michael C.Jensen（1969），389-416引入。
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[2] 参见Daves，Ehrhardt，and Kunkel（2000），7-13.
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[3] Blume（1971），1-10.
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[4] 参见Ibbotson，Kaplan，and Peterson（1997），104-110.
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[5] 去杠杆法由Robert S.Hamada（1972，435-452）提出，其建立在Franco Modigliani和Merton Miller的公司资本结构理论基础之上。
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[6] 在该例中，债权比例为0.4/1.4=0.2857，股权比例为1/1.4=0.7143。
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[7] Dimson，Marsh，and Staunton（2003），27-38.
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164281]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 3.4.2 国家风险
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经由实证研究证明，使用股市的贝塔值去衡量一个项目所包含的国家风险，在发达国家是可行的。但是，在发展中国家只用贝塔去衡量公司所包含的国家风险还不足够。[1]一般的处理方法是引入国家风险溢价，[2]调整CAMP中得到的权益资本成本。
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估计国家风险溢价的方法中，最简单的为估计主权利差（sovereign yield spread），即不同国家国债收益率的不同，发达国家主要使用货币市场的收益率，发展中国家主要使用到期时间相似的国债收益率。[3]但是，这个估计方法用于估计股权的风险溢价还是太粗糙了。
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计算股权国家溢价的另一个方法为，使用主权收益利差乘以发展中国家股票指数年化波动率除以发达国家主权债年化波动率。[4]
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