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在图4-3中我们可以看到在不同生产销售水平下，DOL的变动敏感性。当息税前利润是负数时，DOL也是负数。当息税前利润刚好在0美元上下浮动时，息税前利润的变化对销量的变化最为敏感。当息税前利润为0美元时（在这个例子中是62500单位的销量），我们是无法计算出DOL的数值的，因为DOL的分母是0。在这一点之后，DOL会随着销量的增加逐渐降低。
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图4-3 Impulse Robotics公司不同生产及销售量下的经营杠杆系数
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我们再来考虑一个相似的情形：当公司把它的一部分固定经营成本转变成可变成本时，Malvey Aerospace公司产品的单位售价为10美元，单位可变成本为6美元以及固定成本为15万美元。当销量从10万单位变成11万单位时（10%的变动），息税前利润则从25万美元变到了29万美元，也就是16%，这里的DOL是1.6：
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息税前利润的变化幅度是16%：
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息税前利润的变动率=DOL×单位销量的变动率＝16%
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我们在图4-4中可以看到Impulse Robotic公司和Malvey Aerospace公司的杠杆变动情况。在图4-4a中可以看到，当两家公司的生产和销量水平大于87500单位时，Impulse Robotic公司将会有更高的息税前利润，但是当生产销售量低于87500单位时，Impulse Robotic公司息税前利润就会比Malvey Aerospace公司低。[2]
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图4-4 Impulse Robotics公司及Malvey Aerospace公司的盈利水平及经营杠杆比率
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注：Impulse Robotics公司——P=10美元，V=2美元，F=500000美元；Malvey Aerospace公司——P=10美元，V＝6美元，F=150000美元。
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这个例子更加明确地证明了我们之前关于固定成本和可变成本的推论：固定成本相对于可变成本比例越高，息税前利润将会对销量的变化更为敏感，从而导致了更高的经营风险。由于Impulse Robotic公司有着更高的经营杠杆，所以它的经营风险也比较大。然而，我们在图4-4b中可以看到，当产品的产销量相对比较大时，两家公司的经营杠杆系数则相差无几，比较接近。
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销售风险和经营风险都会影响到公司的商业风险，而且这两个风险的大小在很大程度上取决于公司所处的行业类型。但是相对于销售风险而言，管理层更有能力和机会去管理和控制经营风险。
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假设一家公司正在决定应该购买哪一个设备去生产一种特定产品。无论选择哪一个设备，这种特定产品在生产出来之后的销售风险都是一样的。但是，不同的设备在生产商品时可以有不同的固定成本和可变成本。财务分析师应该考虑，公司的经营成本结构对公司总体风险的影响程度。
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例4-1 计算公司的经营杠杆系数
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Arnaud Kenigswald正在分析复苏的经济会对Global公司的净利润增长带来的潜在影响。Global公司的总部在柏林，生产乘用车，总收入为93亿欧元。Kenigswald认为由于汽车需求的增长，Global公司的乘用车销量将能增长10%。他想知道，当确定销量增长水平时，公司的利润会如何变化。他首先计算了Global公司的经营杠杆系数。
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Global公司在2009年销售了600万辆乘用车，平均销售价格为24000欧元，乘用车生产的固定成本为150亿欧元，每辆车的变动成本为14000欧元，Global公司的经营杠杆系数为多少？
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解答
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如果销量增长10%，那么公司的息税前利润能增长：1.333×10%=13.33%。
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那些需要高经营杠杆的行业通常是那些在生产前需要大量投资，但是在生产和分销的过程中投资相对较少的行业，软件开发和制药类企业符合这样的特点。与之相反，零售商的经营杠杆一般比较低，因为产品生产成本的很大一部分都是变动的。
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