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9.3.6.1 公司描述、行业和重大因素
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宝洁是一家专门生产居家用品和个人用品的公司。它是全球最大的消费品生产企业，拥有大约一半的市场份额，2004年的收入超过510亿美元。宝洁最大的竞争者是金佰利和高露洁棕榄。消费和家居产品行业是一个非周期性的行业，这代表它的收入和利润不会受到宏观经济情况的影响。之前有提到，宝洁的收入受到季节性的影响，尤其是在12月底时最高，而6月底最低。宝洁是一家美国公司，也是这个行业内的领导者。通过并购，它还在不断成长。
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在这个案例中，我们将用过去十年的财务数据来衡量公司未来的财务状况以及盈利能力。在这样做的同时，我们必须了解过去十年中影响公司经营的所有重大事件，这样才能帮助我们把趋势分析也包含在分析报告中。在过去十年对公司财务数据造成影响的重大事件包括：
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·会计准则的改变，包含衍生品和对冲避险（SFAS Nos.133 and 149）、企业合并和商誉（SFAS Nos.141 and 142）以及资产退废义务（SFAS No.143）。
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·产品结构的改变，包含1999年将Hawaiian Punch公司资产剥离，并购了Tambrands公司（1997年）、Iams公司（1999年）、Clairol公司（2001年）与Wella公司（2003年）。
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·1999~2000年的重组计划。
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在分析过去十年财务比率的趋势时，分析师要时刻把上述这些重大变化列入考量。
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9.3.6.2 活动比率
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在图9-14中显示了宝洁1995~2004年的周转率。周转率可以帮助我们了解一家企业资产是否有效率地被运用。在宝洁的例子中，我们看到它的库存周转率先是有些许的下滑，而在1999~2000年这段公司进行重组计划的期间又大幅度上升；而宝洁的应收账款周转率在1995~2004年一直保持着相对稳定的趋势。
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图9-14 宝洁的周转率，1995~2004年
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资料来源：The Procter & Gamble Company annual reports，various years.
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9.3.6.3 流动性比率
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在图9-15中显示了宝洁1995~2004年的流动比率和速动比率。这两个比率在这段时期的趋势走向相似，在1999~2000年进行重组计划时下滑。
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图9-15 宝洁的流动性比率，1995~2004年
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资料来源：The Procter & Gamble Company annual reports，various years.
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观察图9-15你会发现这两条曲线间是有实际距离的。造成这个距离的原因是计算流动比率与速动比率时所使用的分子不同，速动比率的分子并没有包含库存这一项目。如果这两条曲线的距离越近，则代表了库存相较于其他流动资产有下降的趋势。库存下降的原因与库存管理方法改变有关，同时也可能反映出因为合并或资产剥离而造成的产品结构的改变。
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9.3.6.4 偿付比率
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图9-16显示了宝洁1995~2004年的资产负债率与资产长期负债率。宝洁在1995~2004年增加了财务杠杆的使用。我们发现宝洁在后面的几年更依赖短期负债的使用，可以从图中两个曲线分开的距离来发现这一点。
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图9-16 宝洁的负债比率，1995~2004年
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资料来源：The Procter & Gamble Company annual reports，various years.
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9.3.6.5 获利能力比率