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客观地说，FDIC确实是根据对银行风险水平的考量制定不同的费率，但费率的级别设置毕竟有限，根本不足以反映风险水平的变化，更重要的是这种定价缺乏市场检验。我相信，FDIC肯定有一大批优秀的经济学家，他们完全有能力精确测定风险的溢价水平，从而对银行的产品合理定价，但它毕竟是一个政府机构，从事风险定价的人与银行的风险水平没有任何利害关系，换句话说，银行的风险是否合理与他们的利益并不相关。
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而私人存款保险商则会带来一些根本性变化。首先，存款保险本身将具有可选性。银行可以选择是否拒绝为客户提供存款保险，银行客户也会像投资股票那样，接到由银行做出的“免责声明”：你的投资有可能血本无归。
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一家不提供存款保险的银行很可能是一家高风险银行，因为这会让它们的存款账户变得像股票投资账户一样，既承担高风险又有可能获得高回报。另外，如果银行拒不为客户提供存款保险，就表示它对自己的稳健性信心百倍。银行只投资于最安全的产品，而且拥有客户对自己的完全信任，因此它根本就没必要把钱浪费在每个月的保费上。
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具有竞争性、可选择性的私人存款保险与当前FDIC的强制性存款保险还有一个关键区别：私人存款保险商自己的财产也要承担风险，这就确保他们必须进行更精确的风险评估。和银行的主要借款人一样，这些私人存款保险商同样是优秀的监管者，他们肯定会比政府监管者更尽职尽责。
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此外，客户也可以成为监管者。就像在购买平板电视之前需要详尽了解各种产品的信息一样，客户在选择银行之前也会开展调查。有人可能会说，一般人显然还没有精明到可以阅读资产负债表或是了解银行风险头寸的水平，因此他们不可能像挑选电视那样识别一家银行的好坏。但是，既然我们的祖父辈在没有FDIC或是高中毕业证的情况下都能选择适合自己的银行，今天这个受教育程度更高的社会没有理由不做得更好。在很多没有存款保险的国家，客户做得不是很好吗？难道新西兰人就比美国人更聪明吗？我想说的是，阅读资产负债表要比理解平板电视性能简单得多，会计学远比工程学更易学。幸运的是，大多数消费者还无须掌握工程学或者平板电视性能。即使不知道平板电视的工作原理，消费者还可以依赖广告和品牌声誉选择适合自己的产品。同样的市场机理也可以帮助客户学会判断哪家银行更安全。没有强制性存款保险，你可以查询银行的“消费者报告”，研究一下存款的安全性，然后再比较安全性与免费对账之类的优惠，看看哪个对你更重要。
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对今天的银行客户来说，这听起来有点儿陌生，而且似乎是一种负担。毕竟，就目前的情况，研究银行的稳健性还不是我们必须要做的事情。因为你根本就不关心银行如何用你的钱投资，即使银行赔光了所有存款，还有FDIC全额偿付你的存款。相反，我们在选择银行时，唯一要考虑的就是，这家银行有多少自动柜员机，有多少免费服务，网上银行是否方便，或是储蓄账户的利率如何。
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但是，想想美国如今的银行体系：几乎毫无责任感，而且充斥着道德风险。再想想美国政府救市的代价，如此看来，没有政府补贴的银行业似乎没那么糟糕。
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过度监管的华尔街
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每次听到有人抱怨金融业缺乏监管时，我都会怀疑这些人是否了解金融业。
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金融业或许是美国被监管程度最高的行业，即便不能独占鳌头，至少也能进入受监管程度最高行业之列。投资公司和银行的问题并不是政府监管太少，而是政府插手过多。
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我本人就经营着一家投资公司，因此每天都要面对不计其数的规章，某些规定甚至让我感到不可理喻。在我看来，很多监管规定根本就不会保护任何人。毫无疑问，这些规定不仅伤害了我的公司和我的客户，同样会殃及普通投资者。与此同时，这些制度却保护了大公司：因为它们限制了小公司的成长，阻碍新的竞争对手进入市场。归根到底，蒙受损失的是全体投资者，因为所有人都不得不为低质量的服务支付更高的价格。
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在我个人的经历中就不乏这样的例子。在整整三年的时间里，我的公司始终被禁止聘请新的经纪人和开设新的分支机构。此外，大概也就是在这段时间里，我对个别股票进行了深入研究，并撰写了很多有价值的股票分析报告，这些报告当然可作内部使用，但法律却禁止我向当前客户或潜在客户提供这些报告。
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这到底是怎么回事呢？故事还要从2008年讲起。
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在那一年，房地产泡沫破裂，大银行纷纷倒闭，而政府则在乐此不疲地忙于救市，有些关注我的人突然意识到：现实被我不幸言中了。有些人或许会买一本《美元大崩溃》，有些人会找到我以前在消费者新闻与商业频道（CNBC）或是福克斯新闻频道录制的节目，当然，很多新客户干脆登门造访。
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为满足这些新的需求，我开始迅速扩展业务规模。公司聘请的经纪人也在短时间内从原来的10位增加到17位。当时，我还以为聘请这些经纪人应该是法规允许的。但让我感到意外的是，我们这样做并不合规。实际上，美国金融业监管局（FINRA）注意到，我们招聘的人数已超过监管机构规定的上限（我们每次招聘新人都要填报合规性文件，这就使FINRA可以随时了解掌握我们的公司规模），并马上致信我公司，要求我们必须在获得新的监管许可之前停止所有招聘活动。最糟糕的是，公司相关部门的主管并没有把这封信转交给我。于是，虽然监管机构已责令公司停止招聘新人，但我还在继续聘请经纪人。等我知道这件事时为时已晚，因为政府监管机构拒绝批准我们获得发表研究报告的资质（我将在下文中详述这件事），于是，我马上指示公司停止招聘活动，在2011年夏季之前，公司再未增加一人。大约在一周之后，我在美国国会就业创造委员会的听证会上提及此事。
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在经过漫长的FINRA调查之后，公司因雇用人数超过规定而被罚款15 000美元，而且还因其他诉讼花费了50万美元。随后的常规性审查又牵涉出其他程序性合规问题，只有解决这些问题，我才能提交增加经纪人数量的申请。
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整个过程中，令人匪夷所思的事情荒唐至极，我感到一种难以克制的沮丧。那些在豪赌次级贷款惨败后得到政府救助的大公司都在裁员，而一家曾提醒人们警惕危机即将到来的小公司不仅被监管者禁止招收员工，而且被施以重罚。
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前面已经提到，直到我绞尽脑汁地想知道，获得发布股票研究报告的监管许可为什么要如此苦苦等待的时候，我才恍然大悟：原因竟然是我招聘的经纪人数量超过了监管机构规定的人数。当不计其数的大型投资公司丧失威信、忙于解聘员工时，我的信誉却在陡然上升。于是，我想充分发挥这种信誉的价值，抓住大量天才级分析师正在加入失业大军这一大好时机，建立一支高水平的研究团队，并借此机会涉足赢利能力较强的销售业务。内部研究机构不仅有利于改善公司为内部客户提供的研究报告质量，其本身也是有利可图的，因为我可以通过这个渠道与其他证券公司分享我们的研究成果，并以此换取对方的经纪业务。此前，我的公司还是一个纯粹的零售型研究机构。我在媒体获得的关注度以及整个行业范围的裁员，为我们开展机构性业务提供了千载难逢的大好时机。顺便提一下，这也正是自由市场的魅力所在。在公司破产或败落时，他们就会抛售一切有价值的服务或资产，而这就是你大量买进物美价廉的好东西时。对于我来说，最有价值的服务是机构业务，最有价值的资产是这些机构的研究人员。
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于是，我首先招聘了一位经验丰富的研究人员担任研究部主管，最初，我曾聘请了四位顶级分析师对60只外国股票进行研究。我一直想当然地以为，要获得开展这种新兴业务的监管许可应该是小菜一碟。但无知的设想让我付出了惨重代价。因为我雇用的人数已超过从事零售业务允许的人数上限，在解决这个问题之前，FINRA不允许我继续拓展业务。随后，其他监管问题接踵而至，也让我发展研究业务的信心备受打击。
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最后，研究部主管不得不离开公司，另谋高就，还有两位分析师主要从事投资银行业务的研究，尽管这同样是一项新业务，但无须额外申请业务许可（实际上，公司从事私募或二级市场发行并不需要审批，在截至创作本书时，我们依旧没有获得首次公开发行的资格）。当然，如果能像计划那样与市场研究及机构销售业务相结合，投资银行业务肯定会更高效，但监管机构却迫使我们不得不另谋出路。由于不能发布研究报告，我只好裁掉了另外两位分析师。
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因此，证券监管制度让一些人失业，另一些人则难以再就业，也让很多投资者无法获得原本可以由我的分析师提供的投资建议。
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如果没有这些监管规定，我的经纪公司规模不知会比现在大多少。它会赚更多的钱，雇用更多的人，而且还可以缴纳更多的税款。
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难道真的有人相信阻止我的公司成长将造福于什么人吗？或许有利于我的竞争对手，但我们的现有客户、潜在客户或其他投资者会从中受益吗？绝对不会！让人难过的是，这样的例子不是偶然和例外，而是常态。
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比如，多年来，我一直在雇用那些需要养家糊口的经纪人。随着通信与互联网的发展，股票经纪人的信息沟通比以往任何时候都便利，这对那些需要照料子女、老年人或是行动不便的经纪人来说尤为方便。这样的安排具有互惠性，而且有助于压缩交通成本，进而减少尾气排放量及能源消耗。所有人都是受益者。但极端恶劣的证券监管法规却不允许这些美好的期望转化为现实。
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新出台的各项监管要求使得经纪人不可能在家里工作，所有这些新的规章制度也使得证券公司无法对在家里工作的经纪人实施有效监管。作为一个公司所有者，尽管我坚信自己有能力监督这些弹性工作的经纪人，但证券监管者却不这么认为。
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