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洋商的第一招：拒绝买入胡雪岩的高价生丝。对，让胡雪岩的生丝砸在自己的手中，一时半会儿难以变现，如此一来，势必绷紧胡雪岩的现金流。第二招，炒高房地产。没错，上海县令莫祥芝的土地测量，使上海滩的土地价格犹如坐上火箭，顾林爵士的一番高谈阔论，更使最富有的房地产商徐润将百万银子砸入房地产，还同时向22家钱庄拆借了百万资金，一时难以套现。这些都是洋商所希望看到的。第三招：股票杀招。大清帝国股市疯狂的背后，《申报》的舆论鼓吹功不可没。1882年的股市疯狂，《申报》一开始鼓动民众炒股，将股票问题推到国家复兴的政治高度。股市虽有臭虫，但真正的支柱却是以轮船招商局、开平煤矿为首的大盘蓝筹。《申报》先是鼓噪民众炒股，之后又不断发文章嘲笑民众的愚蠢，唱衰中国股市的未来。舆论的悲观犹如一针毒药，迅速地将发烫的股市推向了恐慌的泥潭。
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《申报》在鼓吹与唱衰股票的同时，欧洲资本也在不停地向中国股市添薪。
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怡和洋行驻上海负责人威廉·帕特森（William Patterson）想方设法搞到了3000股开平煤矿的股票，将其质押融得一大笔资金，在每股100两多一点的价位，不断地收购中国人持有的开平煤矿股票，很快将其拉升到每股120两的高位。开平煤矿作为大盘蓝筹，只有不断地收集筹码才能拉升股价，帕特森委托他人继续代为买进开平煤矿，只用了两个月时间，开平煤矿的股价就炒高到每股260两。在《申报》唱衰股市时，帕特森已经将其全部抛空。
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帕特森抛空开平煤矿股票时，英国的情况相当糟糕。
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1873年的经济危机之后，在南北战争中获胜的美国北方工业集团进一步提高了关税，英国商品对美国的倾销能力大大削弱。德国首相俾斯麦希望用高关税来增加本国税收，增强帝国财政和军事力量。俾斯麦的想法得到工商界的拥护，高关税就成为德国上下一致的利益所在。德国跟美国的贸易保护削弱了英国制造业的竞争力，成为大英帝国衰落的转折点。
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摆脱英国经济操控的美国进入铁路建设的高潮期，从1879年到1883年，美国共建成铁路近5.3万公里，约占同期世界铁路建筑量的50%。美国在本土建造了两倍于实际需要的铁路，于是铁路同行之间开始恶性竞争，竞相削减运费，导致铁路经营入不敷出，银行及投资者纷纷抛售铁路股票和债券。1883年伦敦市场上美国的铁路股票价格已经跌至面值以下。
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美国铁路泡沫破裂后，机车、煤炭、生铁、棉花、钢铁产量跟出口迅速下降。投资美国铁路的英国资本亏损严重，对美投资失利的恐慌迅速蔓延到英国国内，英国本国的钢产量下降15.9%，棉花消费量缩减了19.7%，造船业下降最严重，达62.8%。令伦敦方面头大的是，本国失业率不断上升，整个国家陷入恐慌性的不稳定状态。
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胡雪岩对欧美的经济危机还一无所知，他跟欧美商人豪赌生丝，这在很大程度上提高了欧美国家进口生丝的成本，对于身处经济危机之中的欧美国家来说，胡雪岩的对抗就是在往他们伤口上撒盐。于是欧美商人以牙还牙，抛空中国股票，制造股市恐慌。大清帝国的钱庄、票号资金会在股市中快速蒸发，挤兑破产只是时间问题，同胡雪岩的钱庄进行大量拆借的生意伙伴都将成为“毒丸”。
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帕特森已经截获了唐廷枢从伦敦发回上海的电报内容，唐廷枢在电报中希望国内的朋友代为买入开平煤矿股票，以此达到稳定市场的作用。帕特森在写给怡和洋行香港经理约翰逊（F.B.Johnson）的信中说：“中国钱庄有几家倒闭了，未来还会有继而倒闭者”，轮船招商局、开平煤矿这样的大盘蓝筹股将跌破面值。[35]在洋商看来，中国股市就是一个垃圾场，股票“简直一文不值”[36]。
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股市的恐慌性暴跌立即让商人们的财富灰飞烟灭。
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金嘉记源号——第一张倒下的多米诺骨牌
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1883年1月12日，那是寒冷的一天，金桐被钱庄的老板们团团包围。那一天，金桐当着四十家钱庄老板的面泣不成声，丝栈有五十多万两的亏空难以填补。
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金桐已经没钱了，金嘉记源号丝栈的仓库里现在全是生丝。钱庄票号的老板们都知道金桐的老婆出生在北京城官宦之家，金桐的亲家是南浔首富刘镛，家资两千万两白银。金桐非常无奈地告诉钱庄的老板们，夫人早亡，娘家只是一个翰林院典簿，官职卑微，难以拯救金家。刘镛家资千万，可是他也囤积了大量的生丝，现金流同样吃紧。
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金嘉记源号丝栈破产了，四十家钱庄跟着倒闭。消息迅速传遍上海滩，接下来的一个月，破产的商号超过二十家，资金窟窿高达一百五六十万两，上海滩99家钱庄有44家停业。[37]以汇丰银行为首的外资银行也开始不断催收钱庄的拆借资金，难以从股市中套现的钱庄只有不断地向生丝、茶叶、盐业的贸易商们逼债，整个上海商界陷入“三角债”泥潭，大量的呆坏账犹如毒液一般在整个金融界蔓延。
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商号、钱庄倒闭风潮一起，不少投机者借口无法还账，纷纷卷铺盖逃跑。上海道台邵友廉立即发布政府令：“破产后闭门逃债者，立即监禁，家产查封，仍照诓骗财物律计赃、准盗窃论罪，120两以上充军，1000两以上发黑龙江安置当差，一万两以上拟绞监候，均勒限追赔，不完治罪。”[38]
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政府令还警告：“银货往来，全凭信义，诈倒取材，大干法纪。自示之后，凡已倒者，务将钱款赶紧全数还清，不准折减图让；其安分贸易者，不得饰辞亏本，有心干没。倘敢执迷不悟，仍蹈前辙，则国法森严，断难曲宥，身临三尺，虽悔已迟，勿谓言之不预也。其各凛尊，毋违特示。”
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政府令一出，上海滩陷入极度恐慌之中。
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股票风潮也与国际形势有关，当时，法国舰队已经封锁了上海黄浦江，扬言要炮击淮军集团的军事工业重地——江南制造总局，这是继第二次鸦片战争后，中国政府面临的最糟糕的一次外交危机。
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1883年8月25日，法国北约舰队直逼越南都城顺化，越南阮氏朝廷跟法国订立城下之盟，签署了《顺化条约》。法国终于取得了对越南的“保护权”。《顺化条约》送抵北京，清政府执政精英们顿感脸上蒙羞，于是北京方面拒绝承认《顺化条约》。
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法国人拒绝越南政府再跟北京方面往来，并驱逐了中国驻越南的军队。法国要求北京方面承认法国对整个越南的殖民统治，并开放云南的蛮耗为商埠，为法国打开云南门户。法国驻华公使向北京方面提交了外交照会后，进一步加剧了清政府执政集团跟汉族武装集团的分化。
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在签署《顺化条约》之前，湘军集团的左宗棠、曾纪泽主张武力解决越南问题，清流派张之洞站到了湘军集团一边。而淮军集团领袖李鸿章提出了相反的意见，他认为，中国海军舰队目前还没有成形，而法国的舰队已经游弋在黄浦江，他们的大炮对准了军事工业旗舰江南制造总局，所以在越南问题上可以通过外交谈判解决问题。
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汉族武装集团的分裂令北京最高决策机构——军机处举棋不定。恭亲王奕决定召开军事会议，但以清流派李鸿藻为首的文人士大夫只会纸上谈兵。经过一番激烈的争吵，北京方面最终作出了一个滑稽的决定：军事上，一面派遣远征军出镇南关援助越南，一面又再三训令远征军不得主动向法军出击；外交方面，一面抗议法国侵略越南，一面作出通过谈判或第三国调停解决越南问题的准备。
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上海滩的商人们很快就听到一个不幸的消息：1882年10月25日，法国东京海域分舰队司令孤拔受命为北越法军统帅。法国在上海的军舰封锁了黄浦江，他们扬言，在炮击江南制造总局后，将北上天津，沿着英法联军当年的进军路线行进，目标是配合孤拔的远征军拿下北京城。
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法国人的行动令清政府执政精英心惊胆战，以奕为首的政府内阁被推向了战争的最前沿，两国在西南的战争一触即发。胡雪岩立即意识到，问题越来越严峻，此时欧洲的商业情报突然又改变了口径，说是意大利生丝丰收。更为重要的是股市崩盘后，生丝联盟的商人们纷纷抛售生丝归还钱庄借款，“9月初最好的4号辑里（浙江湖州的一个地名）丝的市价为427.5两～428.3两，一个月后下降为382.5两～386.3两”。[39]
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生丝泡沫破灭了
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