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资料来源：CEIC，安信证券。
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这表明，将中国经济处理为一个开放经济体来分析问题，至少对于过去十年的情况而言，大致是可以接受的。
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在小国经济的假设下，本国可贸易部门供求变化对全球PPI影响有限，因此可贸易部门的价格水平可以被认为是外生的。需要指出的是，随着中国经济体量的逐步扩大，中国供求的变化在为数众多的领域正在对全球价格水平产生明显影响。因此现实的中国经济实际上介于小国模型与大国模型之间的某个状态，小国模型的分析实际上提供了一种极限情形。
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中国的贸易盈余在2004年四季度以后的三年内持续扩张，到2007年，年度贸易盈余占名义GDP的比例超过7％，为改革开放以来的最高水平（见图3—9）。
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图3—9 贸易盈余占GDP比
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说明：根据贸易指数及GDP平减指数剔除价格影响。
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资料来源：CEIC，安信证券。
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基于国际收支变化的总供求分析框架（见图3—10），我们很容易得出，一国贸易盈余的扩张有三种可能的冲击：海外需求的扩张（或人民币汇率的贬值）、国内总供应的释放和国内总需求的收缩。
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图3—10 可贸易部门供求分析：CAS扩张的冲击来源
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资料来源：CEIC，安信证券。
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显然，尽管贸易盈余的波动反映着经济领域的重要冲击和变化，但仅仅依靠单一的贸易盈余指标无法有效识别冲击的来源，还必须结合国内两部门产出和价格、全球工业部门产出和价格等指标综合判断。
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那么，我们如何识别是否由于国内总需求的收缩导致了贸易盈余的扩张呢？我们知道，在国内总需求收缩的背景下，尽管可贸易部门的产出水平是稳定的，但由于不可贸易部门总需求曲线的左移，带来该部门产出的下降，从而最终国内总产出水平应该是下降的。
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但是2005—2007年期间，我国总产出增速不断攀升，并在2007年创下了1992年以来的最高水平（见图3—11）。这清楚地表明，国内总需求的收缩不可能是此期间贸易盈余扩张的主要原因。
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图3—11 GDP增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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那么，海外需求的扩张或人民币汇率的贬值，会不会是这段时间推动贸易盈余上升的主要力量呢？如果以OECD工业产出来代表全球工业部门总产出，容易看到，2005—2007年期间全球工业产出增长水平大体稳定，并未出现持续加速（见图3—12）。从价格情况看，同期全球工业品价格增速出现小幅下降，也不倾向于支持全球工业产出显著扩张的推断（见图3—8）。
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