1704539970
1704539971
我求教于出租车司机的原因，是富有的人很少坐的士——他们有私家车与司机。穷的人也不坐——因为坐不起。坐的士的大都是中层人士。我问小费，因为那是削减消费在边际上首当其冲的。低层穷人所吃的饭，是从中层得来的“嗟来之食”，或可说是从中层的慷慨消费而得的。
1704539972
1704539973
看看今天香港的饮食业，就知道那所谓全面复苏是夸夸其谈了。低层的人没有钱到酒楼吃饭，去那里洗碗、传菜是可以的。但中层的因为实质利率奇高而减少酒楼的光顾，穷的变得洗碗工作也不容易找到了。
1704539974
1704539975
君不见，环头环尾的商铺，租值下降的百分比，远比太古广场或置地广场的为大。前者，有些地方是下降至近于零的。无他，中层大幅削减消费而已。在商店购买一套衣服可以穿一年也可以穿十年。新衣的耐用期长短与实质利率的高低是正数联系的。
1704539976
1704539977
对读经济的学生说几句吧。经济学是一门验证科学（empirical science）。这种科学是要有实验室的工作训练的。你们在中学读物理、化学，要上实验室的课。在科学的本质上，经济与物理、化学没有什么不同。但为什么你们选修经济，从来不用上实验室的课？你们应该知道，书本上的统计数字不可能代替实验室的教育。
1704539978
1704539979
经济学的实验室只有一个，那就是真实的世界。你们天生下来就生活在这实验室里。问题是你们不知道自己活在其中，所以除了上课温习，无所事事，没有细心地观察世界或市场上的事。这样，你怎样苦学也不会成为一个有斤两的经济学者。
1704539980
1704539981
你可能见到一些前辈同学，到外地的名校拿得个经济学博士，做了什么教授的，写出来的文章数学与统计的方程式多得怕人。然而，论及解释世事，一般来说，这些文章的内容大概是零。
1704539982
1704539983
想当年，科斯读到我那篇后来成为名作的《蜜蜂的神话》，见到内里有一个几何图表，就说那是整篇文章的唯一缺点。过了些日子我才意识到，科斯是说文章既然内容充分，用几何引证是多此一举。
1704539984
1704539985
多到市场走走吧。微不足道的观察，往往有深入的含意。你会学得很多的。回港任职的头几年，年宵之夜我带学生到街头卖桔，是带他们到实验室去了。
1704539986
1704539987
1704539988
1704539989
1704539991
新卖桔者言 从玉石市场看讯息费用
1704539992
1704539993
二〇〇二年二月六日
1704539994
1704539995
（五常按：本文摘自拙作《供应的行为》第九章第三节）。
1704539996
1704539997
玉石在中国起码有五千年的传统，但今天中国人视为装饰珍品的玉石，是翡翠（jadeite）。翡翠玉石全部产于缅甸，清代中叶传入中国。这里分析的玉石是翡翠，是香港人熟知的在广东道成行成市的那一种。不是所有这类玉石都是珍贵的：劣品甚多。
1704539998
1704539999
缅甸的玉石不是从石矿开采出来的，而是在某山上挖掘出来的独石。独石是零散的石块，从数盎司到数百磅不等。经过不知多少亿年埋藏于土下，独石有石皮，而石皮之质与皮内之玉截然不同。石皮通常不透明，从皮外猜测皮内的玉质是湛深的学问，就是专家也是猜错的机会大，猜对的机会小。猜不准，但专家比非专家的准确性高很多，所以猜不准也值得花长时间研习这猜测游戏。猜不准但算是专家的大约要研习二十年。这是很高的讯息费用了。
1704540000
1704540001
我调查玉石市场的起因，是玉石原件若被切开来，真相大白，不用费时研习那猜测游戏。那为什么原石不切开来才出售呢？卖家为什么故作神秘，鼓励买家研习猜测？一个答案是切开可能切坏了。这答案不对。虽然不同的玉石产品有不同的开石切法，但哪一类的原石适宜造哪种产品，众所周知，一般不会切错。事实上，运到香港的原石出售时，通常在石皮上开了一个或更多的小坑，是可以稍窥玉质的大约三公分长不到一公分阔的“水口”。这水口是磨出来的，去皮见玉，让买家看到一小点玉质。水口或深或浅。如果卖家选开较多水口，或把石皮全部磨掉，石内的玉质就披露较多，但还是远不及切开来的真相大白。为什么卖家不把水口增加？在缅甸原石出土成交时，通常是半个水口也没有。运到香港出售，原石加上水口，而有时不切开石再转售，水口说不定会加上去。这些现象的解释是后话。
1704540002
1704540003
回头说作为独石，每石之玉有独特的面目。不计其数的石块，切开造成零碎产品后，大致上专家可以辨别哪几件零碎产品是出自同一石件的，虽然在色泽上出自同一石件的零碎产品往往不同。有可以辨别的特征是玉石有价的一个原因。然而，如上文所述，翡翠玉石很多，大部分是劣品，有些根本不值钱。可以作为装饰品的起码是中上之选。专家可以辨别是一个重点，而同样重要的是专家可以有准则地排列玉石产品的质量高下。
1704540004
1704540005
判断质量高下的准则，是由数百年的中国品味传统与不同质量的供应多寡决定的。有些我们认为很美观的玉石，因为供应比较多，或与传统的品味不合，不大值钱。同样，日本与菲律宾的品味与中国的不相同，但因为这些地区的需求量不够大，主要决定质量的品味还是中国。最值钱的质量是那些深绿、有光泽、有厚度而又通透的产品。这种产品非常难得。“绿”通常是玉石块中的叶脉或纹理，精彩的要找到一丝也不容易，而要有厚度、够绿而不带黑、有光泽而又无裂纹，就真的是难求了。
1704540006
1704540007
购买玉石产品的人不只求装饰美观（入色的可以非常美观），也求保值或作为一项投资。没有专家的鉴别及专家们的认同，玉石产品不可能有今天见到的高价。因为讯息费用高，要成为一个玉石专家是二三十年的工夫，而如果专家们对产品的判断不认同，专家就有等于无了。是个重要的结论：纯以品味而成价的产品，在有讯息费用的情况下，有专家认同其价值会上升。
1704540008
1704540009
一九七五年研究玉石市场时，我曾经拿着十只大小相同但质量不同的玉手镯，给五个玉石专家排列价值的高下。他们排列的次序完全一样，但在同样的次序中他们的估价却有颇大的差别。这估价不同不是因为对玉石本质的讯息不同，而是因为市场的讯息不同。专家们各自专于不同的产品。手镯、挂件、蛋面等产品是不同的专业，有不同的市场信息。同类产品的玉石专家，估价是远为接近的。
1704540010
1704540011
要解释玉石市场的“怪”现象，我可以推出两个基础假设。其一是要成为一个专家，对玉石质量的讯息要下相当长的时间投资。虽然专家之间有不同的判断水平，他们每个都是靠专业为生，以“眼光”糊口。他们自己在玉石市场买卖而赚取差价，又或收取费用做顾问。其二是玉石的物主拥有讯息披露的权利，物主会审时度势，看看买家是谁，市场的竞争对手等而决定讯息披露多少，从而增加自己的财富。这样的讯息披露，免不了有欺骗的行为，小则隐瞒，大则入色。
1704540012
1704540013
玉石原件不切开来出售，是因为在讯息不足的情况下，切开剖白能获得的价在预期上会低于隐瞒某部分的讯息。如果原石的物主预期切开剖白的价值较高，他会切开来出售，但这情况不多见。最常见的情况，是物主选原石中最大机会披露高质的位置，开一个小水口，以蜡擦得光亮而出售。选择这水口位置要由专家决定，而如果原石预期是珍品，高级的专家会被聘用，选一个水口位置的费用可以高达数万港元。如此慎重处理，专家选错了位置还是时有所闻的。
1704540014
1704540015
原石开了一个水口后，要不要多开一个是以能否使原石增值为依归。要是一个水口见佳质，多开一个预期会有同样佳质的，物主大都选择多开。要是第一个水口见劣质，多开预期会改善，那就更要多开了。通常缅甸的玉石原件运到香港后，出售时每件有水口一至二个，虽然多达数十个的也有。多开一个水口，见劣质而使原石之价暴跌的例子也时有所闻。
1704540016
1704540017
考虑购买原石的人当然知道水口位置的选择是出售者认为是披露最佳质量之处。但这买家可能是更高的专家，认为水口位置选得不对，购入原石加开水口再出售。无论怎样，单看水口而猜石内之质是很难猜得准的。我见过一件多个水口尽皆精彩的原石，一位专家朋友说石内多半是劣质，果然说对了。另一方面，缅甸的玉石有不同类的品种，某些品种质量比较稳定，或远为容易观其外而知其内。再另一方面，市场的专家往往专于不同的产品。不同的产品要用不同的石料，所以专家们大都集中于自己懂得的产品市场来选购原石的。
1704540018
1704540019
无论怎样说，因为观原石之外难猜石内之质，稍知一些的到原石市场下注，赌一手切开来是有机会赚钱的，而好些瘾君子这样做。二十七年前我作过大略的估计，能这样赚钱的机会不及到马场赌马。这可见真正专家在玉石上的讯息投资不是白费的。是时间很长的投资，通常是靠家族的玉石生意传统，从小练起。如果每个人都大公无私，原石切开来才出售，玉石的讯息投资会只限于鉴辨产品的质量，讯息费用据说可减七成以上。但大公无私的人不存在，各自为战，市场的讯息费用就激增了。自私对社会有利也有害，玉石市场是一例。
[
上一页 ]
[ :1.70453997e+09 ]
[
下一页 ]