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1704635770 如果一个人本来是出借者,c1m2,则由于利率的上升,他仍会是出借人。这是由于当r上升时,放弃一单位的c1的边际替代率比原来更高了。从图5.5中可以看出,在无差异曲线形状不变时,新的无差异曲线会与更陡峭的预算线相切于更左上方的位置。
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1704635772 为什么利率上升会使消费者仍保持出借人的位置?我们可以用显示性偏好的弱公理进行说明。因为显示性偏好的弱公理告诉我们,当原来的选择点A在新的预算线下仍是可行时,那么,新的选择点B在原来的预算线下必然是不可行的。因此,新选择点必然仍在m(m1,m2)点的左上方。即消费者仍为出借人。但是,显示性偏好的弱公理并没有无差异曲线分析的结论强,按无差异曲线的分析,新的选择点不但是在m点的左上方,而且会在A点的左上方。
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1704635777 图5.5 出借人在利率上升后仍是出借人
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1704635782 图5.6 借入者在利率下降后仍是借入者
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1704635784 如果消费者本来是借入者,利率下降后,他必定仍然还是借入者。为什么?因原选择点A在新的预算线下仍是可行的,那么,新的选择点B在原预算线下必然不可行,即B点会落在m点的右下方,消费者仍为借入者。
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1704635786 三、名义利率、通货膨胀率与实际利率
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1704635788 我们在以前的讨论中并没有区分名义利率与实际利率。但由于通货膨胀率的存在,在人们作跨时期决策时,需要按实际利率而不是名义利率来计算得失,因此,这里讨论一下实际利率的表述,该表述其实也给出了实际利率与名义利率及通货膨胀率之间的关系。
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1704635790 名义利率就是金融机构在进行借贷时宣布的利率。比如,当银行宣布存款年利率为7%时,这种利率就是名义利率。你今年的1元钱存入银行,到明年就成了(1+0.07)×1=1.07元。
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1704635792 通货膨胀率实际上就是物价的上涨率。如设第一期的价格为1,即p1=1,如第一期与第二期之间通货膨胀率为π,那么,p2=p1+π=1+π。
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1704635795 这样,如你将1元钱按名义利率r存入银行,如这一年间通货膨胀率为π,那么,到明年这一元钱会有多少实际的购买力呢?它实际上是(1+r)/(1+π)。我们称这为实际利率关系式。理由是,当你放弃1元钱的当前消费,你可以在第二期所能获得的实际价值就是记实际利率为r*,则实际利率应该满足
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1704635800 或者
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1704635805 即      实际利率r*=(r-π)/(1+π)
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1704635807 我们通常听到“实际利率=名义利率-通货膨胀率”的说法,严格地说,这是不精确的。只有当π非常小时,实际利率才近似于名义利率与通货膨胀率之差。
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1704635809 微观经济学十八讲 [:1704632830]
1704635810 第四节 现值与套利行为
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1704635812 金融市场上充满着不确定性与风险,但另一方面,金融市场又是人们在面临不确定性时为分散风险、降低风险带来的损失而选择的一种机制。这里从不确定性与风险出发,再介绍几个基本概念。
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1704635814 一、现值公式与贴现
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1704635816 我们在分析跨时期的决策时已涉及到现值公式。我们知道,如果一个消费者在第二期所消费的价值为1,那么贴现到第一期,就成为1/(1+r),这里r是名义利率。
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