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1703437001 百年美联储:一个独立帝国的金融真相 [:1703435130]
1703437002 百年美联储:一个独立帝国的金融真相 3.法定准备金:牵一发而动全身
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1703437004 法定准备金是银行按要求存放在地区联邦储备银行的现金或现金等价物。理事会在法律规定的具体限额内对法定准备金水平的设定进行管理。单家银行按照在银行交易账户上的货币数量来计算准备金。理事会可以通过增加法定准备金来减少货币量。相反,理事会可以通过降低法定准备金而增加货币数量。
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1703437006 美国是世界上最早以法律形式规定商业银行必须向中央银行缴存存款准备金的国家。1935年美联储获得了改变法定存款准备金率的权利,使得存款准备金制度正式成为了货币政策操作手段之一。通常来说,法定存款准备金是指存款机构以现金或存款形式,提取吸收存款中的一定比例放入中央银行的账户,来保证客户提取存款及资金清算需要。商业银行及某些金融机构必须上缴的准备金与吸收的存款之间的比例即为法定存款准备金率,而中央银行就可以通过调整法定存款准备金率的大小影响商业银行及某些金融机构的准备金水平,进而影响其可以放贷的资金额度,并通过货币乘数影响商业银行及某些金融机构所能派生的存款和创造的货币,最终对整个社会的货币供应量产生影响。因此,中央银行降低法定存款准备金率是实行扩张性的货币政策,反之则为紧缩性的货币政策。
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1703437008 美联储向银行体系供给准备金的方法有两种:
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1703437010 1.通过贴现窗口提供贷款和通过公开市场买进政府债券。通过贴现窗口获得的准备金称为借入准备金,美联储通过贴现窗口直接向符合条件的吸收存款型金融机构提供准备金,美联储决定机构获得贴现窗口贷款的规则和贷款的利率贴现率,借入准备金的供给取决于吸收存款型金融机构主动借入,当然它也受美联储规定的贴现率水平和获得贴现窗口贷款的条件的影响。一般情况下而言,银行仅仅在用完所有其他正常渠道的资金后,才会通过贴现窗口贷款满足流动性的需求,这就极大地限制了对这种资金供给渠道的使用。此外,虽然美联储会为贴现窗口贷款者的身份严格保密,但大多数银行仍然担心使用贴现窗口贷款会被其他市场主体获知,因为使用这种贷款是银行本身财务状况出现问题的表现。因此,通过贴现窗口供给的借入准备金数量通常只占准备金总供给的很小一部分;
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1703437012 2.非借入准备金。虽然非借入准备金的供给取决于种种因素,且大多数因素不在美联储的日常控制之下,但美联储仍能通过公开市场业务控制准备金的供给。当美联储通过纽约分行市场操作室在公开市场上买进债券时,用准备金交换债券,非借入准备金的供给就增加;相反,当美联储通过纽约分行市场操作室在公开市场上卖出债券时,用债券换回准备金,非借入准备金的供给就会减少。换句话说,美联储通过在公开市场上买卖债券而调整非借入准备金的供给,增加或减少吸收存款型金融机构在美联储的准备金余额。
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1703437014 作为一种货币政策工具,中央银行在调节法定存款准备金率时可以同时对所有存款性机构产生影响,这一点是具有平等性的。此外,调节法定存款准备金率对货币供应量具有很强的影响,因而法定存款准备金率是一种力度大、可以迅速而直接地到达货币政策的中介目标的工具,而且中央银行具有调节的自主权,可以按照自己的意愿实施。不过由于法定存款准备金率作为金融工具而言威力较大,一旦实施会对实体经济产生很强的影响,这容易造成经济动荡,因此不适用于日常操作,只限用于非常时期,例如次贷危机期间,美联储就使用了这一手段来应对市场巨变。
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1703437016 次贷危机爆发后,为增加受困金融机构收入并提高市场效率,美联储于2008年10月6日宣布,改变以往对准备金不支付利息的政策,开始向存款准备金支付利息。
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1703437018 这项声明让存款机构可以按日从美联储获得存款准备金的利息,按照规定,向法定存款准备金支付的利息比同期联邦基金平均利率低10个基点,可以用来弥补存款机构的机会成本;对超额存款准备金支付的利息比联邦基金利率低75个基点,但也可以根据市场的变化作出相应的调整,这样做是为了为联邦基金市场利率的波动设置一个下限。
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1703437020 目前向法定存款准备金和超额存款准备金支付的利率均为0.25%。对存款准备金付息的做法,一方面增加了美联储账上的存款,另一方面也为其货币政策的操作增加了一种新的手段。经过对存款准备金的调整,美国银行业的存款准备金直线增长,达到历史最高值。经过了这一系列的操作,应该说美联储在存款准备金制度上已经没有太多可操作空间。
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1703437022 [1] 自由准备金被定义为超额准备金减去从贴现窗口的借入准备金,如果这个值为负值就是净借入准备金,正值则为自由准备金。
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1703437024 [2] 银行间市场,是指由同业拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市场、黄金市场等构成。银行间市场有调节货币流通和货币供应量,调节银行之间的货币余缺以及金融机构货币保值增值的作用;非银行间市场则刚好相反。
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1703437029 百年美联储:一个独立帝国的金融真相 [:1703435131]
1703437030 百年美联储:一个独立帝国的金融真相 第五章 精益求精:成熟的美联储支付体系
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1703437032 美联储不印刷纸币或铸造硬币,但它的一大作用就是保证每个地区对现金的需求都能得到满足,当然,这也就关系到美元的投放与纸币的销毁。在支付手段日新月异的今天,美联储必须维持整个支付体系的健康运转,以确保银行系统的有条不紊。
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1703437038 百年美联储:一个独立帝国的金融真相 1.美联储如何保证现金的充足
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1703437040 目前,全世界流通的美元现金有1.2万亿。为地方银行处理并储存货币和硬币正是储备银行的职责。当持有太多的现金时,银行可以把现金交给美联储来存储,然后美联储将其计入该银行账户的贷方。
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1703437042 尽管现金需求经常变动,美联储的作用之一就是确保每个地区对现金的需求都能得到满足,以保证银行体系有条不紊。
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1703437044 作为美国的中央银行,美联储的一项重要职能是保证有足够的现金流通以满足公众的需求。《联邦储备法》授权12家联邦储备银行发行纸币(财政部发行硬币)。目前,30个联邦储备银行现金办公室向全国近2万个存款机构中的9200多个提供现金服务,其他的存款机构通过代理银行存取现金。
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1703437046 在传统的现金流通与处理模式下,存款机构从美联储获得现金以满足客户需要,并将回笼现金存入美联储,美联储对回笼现金进行清分,区分宜流通现金与残损现金,宜流通现金再次支付给存款机构进入流通,残损现金将被销毁。现金是非生息资产,持有多余现金不能带来超额利润。存款机构从成本收益角度出发,采取措施减少库存现金,除安全库存外,多余现金都存入美联储,以获得最大收益。这些措施和做法增加了存款机构到美联储存取款的规模和频率。
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1703437048 存款机构“重复调运”现金,过多地将现金存入美联储,人为增加了现金流通环节和存放在美联储的时间,一方面造成了存款机构现金调运成本上升且调运过程中的风险暴露,另一方面也形成了一定程度的现金“闲置”。现金的“闲置”说明当前流通中的现金是相对充足的,“闲置”现金既增加了货币发行成本,还有可能加剧通货膨胀。
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1703437050 为降低联邦储备银行的货币发行成本,联储委员会从2006年起正式实施“货币再流通政策”。该政策通过对存款机构征收“再流通费”和建立“托管库”(Custodial Inventory Vault,以下简称CI库)等措施促进固定面额美元的再流通,进而降低现金供应成本。
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