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黄金屋：宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道（增订版） 第8章 中央银行官员
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苏希尔·瓦德瓦尼博士（英格兰银行前货币政策委员会成员）
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苏希尔·瓦德瓦尼（Sushil Wadhwani）博士看上去更像大学的终身教授，而不像一个神气活现的宇宙主宰者，但是如果考虑到他在金融学术圈中的背景与地位，这就不足为奇了。本章的有趣之处在于瓦德瓦尼的学术视角，尤其是他从内部人的角度看待央行和利率政策制定的观点。在英格兰银行成为一个独立的政策机构之后，瓦德瓦尼就职于英格兰银行的货币政策委员会，一干就是许多年。英格兰银行似乎对吸纳一位金融市场专家的加盟很感兴趣，这样做可以适当拉大央行与政府政策之间的距离。
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了解中央银行是进行全球宏观交易最重要的一部分，因为利率政策会引发世界经济基础的震荡，并且影响绝大多数金融市场。宏观交易者孜孜以求地紧盯着世界主要的央行。花时间参与主要中央银行的政策制定的基金经理，值得我花时间研究。
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1999年，英国财政大臣戈登·布朗选任瓦德瓦尼接替阿兰·巴德，担任英格兰银行9人政策制定委员会的委员，成为其中的4个外部成员之一。在效力于英格兰银行之前，瓦德瓦尼为对冲基金传奇人物保罗·都德·琼斯做自营交易。在那之前，他还曾作为股票投资策略主管，在高盛公司的伦敦办公室工作。
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瓦德瓦尼邀请我去他位于伦敦城的新办公室，在办公室里你可以俯视圣保罗大教堂，还可以看到一箭之地的英格兰银行。他那传统老式的绅士般的礼貌与深思熟虑，更容易让我想到他在伦敦经济学院的教室里，或者英格兰银行的会议室，而不是想到在高盛或都德公司的交易大厅。的确，他温和的说话方式贯穿于我们整个谈话过程之中，这与一个强势交易员的形象完全搭不上边。在一个似乎由快节奏的生活和灯红酒绿组成的世界里，瓦德瓦尼很是与众不同，他更喜欢周末看板球比赛或者陪伴家人。作为一个公认的实用主义者，他把经济学当成理解世界怎样运转的一种方法，把该领域当成积极影响社会行为的工具。他不高估自己的影响力或者价值，并且坦率承认，尽管纪律和方法的严密性在成功中扮演了至关重要的作用，但是运气也是获得成功一个重要部分。
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然而，他是全球宏观领域的一位巨人。他从一位高级学者变成一个交易员，然后又能成为中央银行官员，最后又成为交易员。他在投资银行和对冲基金界都做过，而现在他掌管着自己的基金。瓦德瓦尼也许是一个温和的巨人，但是毋庸置疑，他确实是一个巨人。
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你曾说过：“生活由99%的运气和1%的其他东西构成。”你还这样认为吗？
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对。当我观察世界——看着自己的经历，看着我所认识的大部分人的结局时，我得出的不变的结论就是——运气在人生中扮演了非常重要的角色。
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比如，当我还在伦敦经济学院学习时，我很幸运地遇到了一位帮助我成为一名研究员的教授。经济学院系从前每年都要去一趟温莎堡，而我碰巧在乘车时坐在那位教授的旁边。在旅途接近结束时，他提出要给我提供一份研究助理差事。他对我非常感兴趣，在我人生的每一阶段都鼓励我。
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在职业生涯中，运气一直伴随着我。我加入高盛公司，是因为通过上述那位教授的引见，我见到了首席经济学家——加文·戴维斯。他邀请我做学术顾问，然后帮我在高盛公司谋了一份差事。后来，我又在高盛公司认识了保罗·都德·琼斯。
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因此，我的生命看起来就像是由一系列快乐事件构成的。
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你的学术背景是有助于你的市场活动还是产生了阻碍作用？
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我先谈阻碍作用。在我进入市场很久以前我就知道许多传统金融理论在市场中不起作用，但是我却花了很长时间才意识到，市场对一条宏观信息未必会做出最理智的反应。在市场中，更为重要的是确定仓位和控制情绪。
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一个真正让我牢记于心的例子，是英国一项与股利有关的税率改革，我当时预测股票价格将会出现大幅下降。我于是相应调整了仓位，但是当消息宣布时，股价却出乎意料地快速上涨，3个月后，人们最终消化了税率改变带来的后果，股价也终于降了。现在，研究报告把那个特别的税率变化归罪于FTSE指数表现不佳，尽管这件事距离现在已经有好多年了，但我要告诉你，我在那个交易中赔了钱。
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类似的经历告诉我，不管宏观信息对市场价格最终有什么样的效应，我不应该忽视任何可能影响市场价格的其他因素。
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因此从那个意义上说，学术背景，至少在早期是个阻碍因素，因为我倾向于仅仅考虑应该发生什么，而这有时与事实会截然不同。
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我所拥有的学术背景，毫无疑问有助于我确认影响市场价格的某些力量，而且还可以帮助我建立定量模型。最后，我根据综合判断再斟酌决定绝大多数的交易观点，因此如果一部分模型对我有利，那么我会增加对某笔交易的信心。而且我的基金中大约30%的资金完全依靠模型管理。
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我第一次利用模型进行交易，是纯粹出于学术好奇心，这事发生在1986年，当时我还是高盛公司的学术顾问。如今，模型已经明显得到了改进，完全不同于那时了。因此，学术背景当然对我帮助很多。
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还有哪些学者对你的思想产生了较大的影响？是以什么方式影响你？
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凯恩斯，毫无疑问。我阅读凯恩斯著作的次数多到自己都数不清了。每次我重新认识凯恩斯，都会学到以前未体会到的东西。
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甚至阅读他的一些非常简单的东西，例如他在伦敦所作的关于金融市场的年度讲话稿，都会令人神魂颠倒，觉得奥妙无穷。他有效地管理着今天我们所谓的“全球宏观对冲基金”，但他把它称为从事货币、债券、船票和商品交易的辛迪加。
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凯恩斯曾负责管理国王学院的捐赠基金，管理辛迪加。他还是一家保险公司的董事长，他同时管理该保险公司的投资组合。这三个资金池拥有不同的目标和时间期限，因此他拟定不同的投资策略以使其符合特定的需求。与此同时，他还撰写学术文章，说服政策制定者。
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他的见解是如此深刻而通俗易懂。他用“选美比赛”来解释价格行为。当我还是学生时，我发现理解市场价格的行为要远比传统金融教科书所教的任何东西更有用。
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选美理论
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