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套利的常识 一价定律与金融资产价格
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套利能够在无风险的前提下获得几乎是确定的利润，这一过程就像阿里巴巴种金子。但是，这个过程不会持续很长时间。套利者所赚取的利润将吸引大量资金对价格差异的关注，其他套利者将会为同样的套利利润展开竞争，结果是价格差会被填平，等同资产之间的价格将趋于一致。
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正是由于这个原因，一价定律常被用在给金融资产定价。其代表人物是斯蒂芬·罗斯，他是风险测量领域的先驱者之一。1976年，他在《经济理论杂志》上发表了经典论文《资本资产定价的套利理论》，提出了一种新的资产定价模型，这套资本市场定价的理论被称为套利定价理论。
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套利定价理论的核心思想是认为，风险和收益是严格相关的，所以市场上不允许没有初始投资的无风险利润存在。这个原则又被称作金融资产定价的无套利原则。
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金融市场中的竞争保证了不仅同一资产的价格是相同的，而且同一资产的利率也是相同的。
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举个例子，假设美国财政部当前为1年期短期国库券支付的利率是每年4％。你预期诸如花旗银行等大型银行机构为以美元为单位的1年期债务性证券支付的利率是多少呢（假设这些债务性证券是完全没有违约风险的）？
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答案应当是大约每年4％。
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为了理解因何如此，假设花旗银行提供显著低于每年4％的利率，消息灵通的投资者将不会购买花旗银行发行的债券；相反，他们将投资于1年期短期国库券。因此，如果花旗银行希望售出债券，那么它必须提供一项至少和美国财政部所提供的利率同样高的利率。
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是否花旗银行将会提供显著高于每年4％的利率？假设花旗银行希望最小化它的借贷成本，那么它提供的利率将不超过吸引投资者必需的利率。因此，任意用美元计价且到期期限为1年的无违约风险借贷行为的利率，倾向于和1年期美国短期国库券的每年4％利率相同。
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如果存在有能力按照相同条款（例如到期期限、违约风险）以下同利率水平进行借贷的行动主体，那么他们可以实施利率套利：以较低利率借入资金，同时以较高利率贷出资金。这些行动主体扩张利率套利的努力将引发利率的均等化。
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一价定律同样应用于外汇市场以及其他金融市场。
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套利保证了对于在竞争性市场上自由兑换的任意三种货币而言，为了决定第三种汇率，知道任意两种货币之间的汇率就足够了。因此，如果你知道美元的日元价格是1美元等于100日元，同时英镑的日元价格是1英镑等于200日元，那么通过一价定律可以推导得出英镑的美元价格是1英镑等于2美元。
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为了理解套利怎样在外汇市场中运作，从考察以不同货币表示的黄金价格出发是有帮助的。假设当前黄金的美元价格是每盎司1000美元，同时黄金的日元价格为每盎司10万日元，你预期美元和日元之间的汇率将是多少？
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一价定律暗示，你使用何种货币为黄金进行支付应当是无关紧要的。因此，10万日元的价格应当等于1000美元，这暗指日元的美元价格必须是1日元等于0.01美元，或者1日元等于1美分。
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假设违反一价定律，同时日元的美元价格是0.009美元，而不是0.01美元。假定你当前以存入银行的现金形式拥有1万美元。依照这项假设，因为你可以按照每盎司10万日元或者每盎司1000美元的价格买卖黄金，所以你将1万美元换成1万美元／0.009＝1111111.11日元。你使用这笔日元购买11.1111盎司黄金（1111111.11日元／每盎司10万日元），同时出售这些黄金换取美元，从而得到11.1111美元（11.1111盎司×每盎司1000美元）。现在你将拥有11111.11美元减去买卖黄金和日元的交易成本之间的差额。只要这些交易成本低于1111.11美元，参与套利将为你带来回报。
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实施这项无风险套利交易的交易者，不需要任何特殊知识，不需要作出针对未来价格的任何预测，而且也不需要承担任何风险。
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现在我们考察三种不同货币——日元、美元和英镑价格之间的关系。假设日元的美元价格为1日元兑换0.01美元（或者等同地，1美元兑换100日元），并且以英镑表示的日元价格为1日元兑换半便士（0.005英镑，或者等同地，1英镑兑换200日元）。从这两种汇率中，我们可以决定1英镑的美元价格为2美元。
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虽然可能不明显，但是这里存在两种用美元购买英镑的途径：一种途径是间接地通过日元市场——通过首先用美元购买日元，然后用日元购买英镑的方法。依照假设，因为1英镑值200日元，同时200日元值2美元，所以在这种间接途径中，每英镑将花费2美元。另一种用美元购买英镑的途径是简单地直接购买。
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因为存在一价定律，用美元直接购买英镑必须和美元间接购买英镑花费相同。如果违反一价定律，那么将存在一项不会持续很长时间的套利机会。
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为了在本例中考察套利力量怎样运作以维护一价定律，我们观察如果英镑的价格是2.10美元，而不是2美元将会发生什么。假设你走进纽约的一家银行，并且观察到下述三种汇率——1日元兑换0.01美元、1英镑兑换200日元和1英镑兑换2.10美元。假设那里存在一个兑换美元和日元的窗口、一个兑换日元和英镑的窗口以及一个兑换美元和英镑的窗口。
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在不离开这家银行的情况下，立即赚取10美元利润的方法如下：
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1．在美元／日元兑换窗口，将200美元兑换成2万日元；
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2．在日元／英镑兑换窗口，将2万日元兑换成100英镑；
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3．在美元／英镑兑换窗口，将100英镑兑换成210美元。
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祝贺你，你刚刚将200美元兑换成210美元！
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