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套利的常识 [:1703525965]
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套利的常识 商品套利实践（一）：可替代的商品
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西方有一句古老的谚语：只要学会说“供给和需求”，甚至连一只鹦鹉都可以成为经济学家。
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这似乎有一些道理。至少，当我们了解了效用的概念和商品价格由供应和需求决定的机制，我们就可以对第一章中所说的“商品之间经济学上的联系”理出一些头绪。以下的两节内容我将从需求和供给的变化出发来分析两个农产品套利的实例。
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人类很聪明，对于如何满足自己的需求，总能想出各种各样的方法。我们需要黄油涂面包，但如果黄油的价格过高，我们可以选择价格相对便宜的人造黄油；我们需要橡胶生产轮胎，但我们也学会了用人造橡胶来替代；我们需要汽油和柴油做动力，但原油一旦涨价，大豆和玉米会被用来生产植物柴油和酒精以替代部分的柴油和汽油。
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有相近替代品的物品的需求往往较富有弹性。所谓需求的弹性是衡量一种物品需求量对其价格变动反应程度的指标，由需求量变动百分比除以价格变动百分比来计算。简单地说，就是描述价格变化会带来多少需求变化的指标。
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价格富有弹性指的是比较小的价格变动会带来比较大的需求的变化。例如，黄油和人造黄油很容易相互替代。假设人造黄油的价格不变，黄油价格上涨，就会使黄油销售量大幅度减少。消费者对黄油的总体需求并不一定减少，而是转移到价格相对便宜的人造黄油上面，以求获得更大的效用。
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现在让我们来看一个农产品在用途上相互替代的例子。
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我们常说的粮食，指的是小麦、大米和粗粮三种主要的谷物。其中粗粮以玉米为主要代表。这个故事的主角就是玉米和小麦。
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也许是由于人类偏好的因素，玉米和小麦虽然都是粮食，但命运却不相同。
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由图2－7可知，小麦的主要用途是作为人的口粮，其总消费量的80％都用作加工人食用的面粉。
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图2-7 中国小麦总消费量以及食用消费量（单位：千吨）
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数据来源：布瑞克农产品数据库。
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而玉米的主要用途是作为动物的能量饲料，中国年产1.9亿吨玉米，有1.1亿—1.2亿吨用于生产饲料，占总消费量60％以上（而猪饲料又占其中的90％）。见图2-8中国玉米总消费量以及饲用消费量。
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图2-8 中国玉米总消费量以及饲用消费量（单位：千吨）
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数据来源：布瑞克农产品数据库。
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也许由于麦子主要是人吃的口粮，玉米主要是猪吃的饲料，那么麦子卖得比玉米贵似乎是合乎情理的事情了。事实也是如此，见图2-9玉米期货指数价格与强麦期货指数价格。
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图2-9 玉米期货指数价格与强麦期货指数价格（单位：元／吨）
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另一个重要的原因是成本的因素。玉米的每亩产量要比小麦每亩产量高，因此玉米的每吨生产成本要比小麦的每吨生产成本小。也就是说，玉米的种植者能够接受玉米比小麦更低的价格交易，并获得相同的收益。见图2-10玉米和小麦全国平均亩产量。
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图2-10 玉米和小麦全国平均亩产量（单位：千克／亩）