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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 从众经济学
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1982年和1983年，一些早期公开上市的股票终止流通，此时，其PSR值处于仅能引起悲剧的水平。持有其中一些股票（如果不是大部分）的投资者容易遭受巨大的损失。对于获得10%税后利润的上市公司而言，销售额扩大10倍相当于收益扩大100倍（参考表4-1）。没有几家公司能够长期获得10%的利润率。具有高PSR值的上市股票会导致长期的损失，而不是投资者预期的收益。
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这些企业是否是出色的工业企业，投资者似乎并不关心。贪得无厌的“投资者”打电话给他们的经纪人，费尽口舌想购买300手新上市股票——XYZ。后来，当投资者被通知不是XYZ——而是ZXY时，他们也无所谓。毕竟，这是一次“新的交易”，在这些虚拟的市场上，人们相信股价将会上涨。他们不关注基本原理。
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即便如此，在1982～1983年出现新问题的市场上，如果股票在极高的PSR值水平上定价，关注基本原理也相对没有什么意义。牛市结束的时候，遭受最大损失的投资者有一些是极高PSR值股票的购买者，后来，这些股票没有达到他们的预期。
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另外一个较大的损失者群体是那些购买极少数高PSR值股票的人，这些股票确实达到了投资者的预期（同理，Verbatim公司PSR值也很高）。最好购买市政债券。当这种疯狂的市场行为开始的时候，接下来的时期将会是一些投资者不得不承受惩罚的时期。这次也没有什么区别。火鸡市使那些具有超强技术和经验的投资者赚取了金钱，也让那些具有超额金钱和贪欲的投资者获取了经验。
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即使是在牛市的高峰期，一些股票也可能是便宜的。当一个公司不受公众欢迎的时候，股价将会迅速地大幅下跌，就像Datapoint公司的例子。在熊市和牛市上一样，这可能是真实的现象。例如，我对Verbatim公司成功的投资，就是在1981年牛市的高峰期购买的公司股票。当投资者一旦开始醒悟的时候，有可能走向一个极端。同样，当投资者过于乐观的时候，又有可能走向另外一个极端。购买PSR值不大于0.75的超级公司的股票，不会遭受损失。为什么是这样呢？
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这是一种不会遭受损失的情况，因为在非常低的市盈率的时候，股票不久就会被卖出，并且比值将会迅速增加。[1]PSR值为0.75意味着市场价值和销售额之间的联系位于0.75～1.0之间。不久之后，其销售额将会增加20%～40%，所以以当前价格为基础的未来PSR值将会是0.6或者更低（0.75/1.20=0.62，0.75/1.40=0.54）。对于一个将要取得5%税后利润的公司来讲，0.6的PSR值理论上等于12倍的收益（可以从表4-1中推断出）。对于一个将要取得7.5%税后利润的公司来说，仅仅只是8倍的收益（同样可以从表4-1中推断出）。
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我们已经知道，超级强势股指的就是，购买的PSR值不大于0.75的超级公司的股票。我们同样也可以知道，在估计的时候，与其他单一工具相比，投资者使用PSR，将具有一个更清晰和更稳定的优势。在盈利或者亏损的企业身上可以使用它，当企业的短期利润率极高或者极低时可以使用它，评估私人买主收购整个企业需要付出什么代价时可以使用它，在预期股价潜在的未来风险时可以将它作为一个预警标志。
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就本身而言，PSR仍然是一个有局限性的单一工具。没有一个单一工具为了保证结果的可靠性而有反复检验的能力，生活不是那么容易。当我们研究科技股的时候，对PSR进行反复验证的有价值的工具是市研率（PRR），我们在第5章中将进行研究。
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[1]某个比值表明，你不可能说出未来的股价-收益比是多少。你不可能。正如第3章所言，特殊收益的预测并没有什么作用。PSR观念的作用在于帮助你在一定的价格水平下购买股票，你对未来收益的估计不需要非常精确。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 第5章 市研率 胜人一筹的代价
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问题：如何捕捉鲸鱼
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如果你仅仅指望用一条绳子就抓条鲸鱼，未免显得有些愚蠢。你应该使用尽可能多的渔具，确保一定可以捉到想要的鲸鱼。如果你想要投资一只超级强势股，了解许多不同的股票定价方法或许会有些帮助。这能够确保你获得一只好股票，而不仅仅是让你以非常高的价格去获得一个业绩好的公司股票。使用市研率（PRR）来分析问题，能够弥补使用市销率分析问题的不足。
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本章的内容仅仅与高科技企业相关。市研率提供了一种分析“企业研发投入价值”的方法。现在高科技企业已经占据超级公司相当大的比例，因此，市研率这种分析方法，在分析超级强势股时有着非常重要的作用。
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市研率能够帮助避免投资失误，主要表现在以下两个方面：
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第一，当按照市销率来分析，一些超级公司的股票价值被低估值得投资时，用市研率来分析却可以得到相反的结论。
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第二，当某超级公司表面上拥有一个较高市销率时，市研率能够给投资者一种提示，说明该公司的股价实际上被低估，该公司股票值得投资。
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市研率实际上没有市销率有影响力。尽管如此，企业的市研率仍然是市销率的一种补充，它能够在某些细节方面弥补运用市销率分析问题带来的缺陷，以免误导投资者。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 什么是市研率
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市研率是指公司的市值除以公司最近12个月的研发支出的比率。[1]市研率反映公司股价与公司研发预算的简单算术关系。需要注意，它并不反映公司股价与研发产出或者研发生产率之间的关系。
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