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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155616]
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估值的艺术：110个解读案例 5.7 波士顿分析模型
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要想做综合分析，企业必须具备下述条件：①企业在自己的能力范围内运作；②企业展示出了适配的基本特征；③框架条件没问题。
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第一步是把公司细分为业务单元，如按不同的地理区域、不同的产品组合、不同的品牌类别或其他的逻辑域。波士顿咨询集团开发的波士顿分析矩阵（图5-1），对公司内部每个业务单元进行了精辟概述。X轴表现的是相关业务单元的市场份额，Y轴表现的是它们的增长空间。各单元被赋予不同的类别称谓，内涵不同的标准战略。
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图5-1 波士顿矩阵
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·明星类：增长空间大且市场份额高的类别属于“明星类”。“明星类”通常呈现出可持续增长状，需大额投资。战略建议是继续投资（类别特征：增长空间大，市场份额大）。
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·现金牛类：市场份额高但剩余增长空间小的业务单元被归为“现金牛”类。这类业务通常是成熟型，企业的市场地位不错。因此，它们所需的投资很少，使命是为其他业务单元提供发展所需现金流——这个做法称作“吸脂战略”（类别特征：增长空间小，市场份额大）。
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·瘦狗类：这一组包含的是市场份额低，增长停滞或衰退的业务类别。而且，这些业务的业绩表现往往令人失望。因此，对瘦狗类业务的建议是撤资战略。在某些情形下，重组也许有意义。不过，最好把重组所需资金投到利润更好的“明星类”和“问题类”业务上（类别特征：增长空间小，市场份额小）。
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·问题类：增长空间大市场占有份额小的业务单元被归到“问题类”。一般来说，新产品或重新启动的产品进入这一象限。它们的特点是，有进入“明星类”和“瘦狗类”的潜质。根据业务的前景的不同，合适的策略可能是投资策略或是撤资策略（类别特征：增长空间大，市场占有份额小）。
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举例，按波士顿矩阵，传统轿车厂商可能会有如下表现。
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·成熟轿车业务具有市场份额大和增长空间小的特点（现金牛类）。
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·品牌运动车业务具有增长空间大和市场份额大的特点（明星类）。
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·电动车行业则是增长空间大和（迄今为止的）市场份额小（问题类）。
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·拖拉机厂商的销售额下降和市场份额小（瘦狗类）。
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现在，将用一些例子来解读公司及其业务单元基本分类。
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除了阐述业务单元的理想分类和相关结论外，该矩阵还说明僵硬的数值记账在这个模型里没有意义。此外，为了获得波士顿分析的有益结果，可能需要融进很多的灵感和敏觉。
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例5-2 波士顿分析：亚世集团（Accel Group）
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这里将把荷兰的亚世集团作为一个例子，绘制波士顿矩阵并解读其内涵。为了能够理解最后的结果，最好先阅读一下该集团的公司年报。
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这里特别有益的是年报开始的阐述部分和含于附注部分的分类报告。
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作为欧洲最大的高端自行车生产厂家，亚世集团具有不少的产品和品牌组合、不同的业务领域和遍布许多国家的销售渠道。因为产品无法用价格或国别予以有意义的分类，所以，有必要采用该公司自己使用的分类方式，即把产品分为下述业务单元。
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·传统自行车
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·电动自行车
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·零件和附件
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·健身类设备
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