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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164266]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.8.3 经济利润、剩余收益和求偿权
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尽管资本预算被广泛使用，分析师还是习惯于将现金流从公司的资产和项目中剥离出来，并使用现金流折现模型进行估值。这里我们就介绍其他三种方法：经济利润模型、剩余收益模型和求偿权模型。只要使用正确，这三种方法获得的结果应该与基本资本预算模型一致。
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2.8.3.1 经济利润模型
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第一种方法是利用经济利润（EP[1]）来计算利润和资产估值。经济利润一词常被用在资产估值、计算业绩和管理收益中。一种模糊的计算公式为：
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EP=NOPAT-＄WACC（2-12）
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其中，EP为经济利润；NOPAT为税后净营运利润=EBIT（1-税率）；EBIT为税后营运收入，或息税前利润；＄WACC为美元资本成本=WACC×资本；WACC＝加权平均（或总）资本成本；资本＝投资额。
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EP是对项目投资资本的美元成本作出周期性的测度。美元资本成本是一个公司为了维持项目必须支付给债务持有人和股权持有人，他们各自独立要求的一部分美元报酬。
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在Granite公司的例子中，我们得到的第1年的数据如下：
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NOPAT=EBIT（1-税率）=25000（1-0.40）=15000（美元）
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＄WACC=WACC×资本=10%×150000=15000（美元）
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EP=NOPAT-＄WACC=15000-15000=0（美元）
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表2-32显示了Granite公司未来5年的EP。
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表2-32 Granite公司的EP（美元）
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①折旧额为每年30000美元。
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②第5年的NOPAT中包括了残值的税后收益6000美元。
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EP在资产和证券估值中使用十分方便。根据基本资本预算模型得到的NPV应该等于未来EP利用加权平均资本成本折现后的现值。
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此时的NPV也可以称为市场附加值（MVA）。[2]因此我们得到：
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将Granite公司5年的EP按照10%WACC进行折现后，得到NPV（和MVA）为69492美元。公司（资产）的总价值为原始投资150000美元加上NPV，69492美元或者直接等于219492美元。使用未来EP估值的方法和基本资本预算模型得到的结果相同。
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2.8.3.2 剩余收益模型
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另一种评价收益和资产估值的方法是剩余收益模型。[3]这种方法主要涉及股权收益率，其中
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