1704172688
公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164364]
1704172689
公司金融：实用方法（原书第2版） 8.2.2 流动性度量
1704172690
1704172691
流动性有利于提高公司的信用。公司信用是被外界观察到的公司及时还贷的能力，它代表了公司承受现金流的负面影响的能力。信用程度能让公司获得更低的借款成本及更高的贸易信用额度，提高公司的投资弹性，寻找盈利的机会。
1704172692
1704172693
公司流动性越差，受到财务困境的风险就越大，或者在极端情况下，导致无法偿付或破产。由于用现金偿债，公司的现金流最终决定了偿债能力。能够立刻支付账款的资金来源就是持有的现金、卖出证券的收益以及应收账款的回收。也可以通过直接卖出存货或间接地以信用销售的方式（如应收账款）来获得流动性。
1704172694
1704172695
公司可能将太多的资金投入到低收益甚至无收益的资产中去。现金、可出售证券、应收账款以及存货代表了公司的流动性。但是这些投资的收益相对于长期的投资机会来说，收益很低。
1704172696
1704172697
不同的财务比率能被用于评估公司的流动性及资产管理的状况。这里我们来详细地看一下这些比率的用途。
1704172698
1704172699
我们以流动性比率来衡量债务到期后，公司偿还短期债务的能力。这种形式的流动性分析集中讨论了流动资产与流动负债的关系，以及在正常经营过程中，应收账款与存货转为现金的迅捷程度。
1704172700
1704172701
在短期财务管理中，很强调流动资产与流动负债的大小与其变化。两种最常用的方法是流动比率与速动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率：
1704172702
1704172703
流动比率=流动资产/流动负债
1704172704
1704172705
速动比率（也称为酸性测试比率）是速动资产与流动负债的比率。速动资产是一些最容易被转换为现金的资产。大多数情况下，流动资产中流动性最差的是存货。因此我们在计算速动比率时将存货排除在外：
1704172706
1704172707
速动比率=（现金+短期可卖出投资+应收账款）/流动负债
1704172708
1704172709
流动比率或速动比率越高（即偿还流动负债的潜在能力越大），公司的流动性越强。流动或速动比率的好坏取决于一系列因素，包括这些比率的变化趋势、与竞争者的比较，以及可以获得的盈利更高、周期更长的资本投资机会。
1704172710
1704172711
除了考察这些资产负债表项目，我们还可以用一些比率来衡量关键的流动资产是如何管理的。资产管理的关键比率是周转率。比如，应收账款周转率是信用销售额与平均应收账款之比：[1]
1704172712
1704172713
应收账款周转率=信用销售额/平均应收账款
1704172714
1704172715
这个比率衡量了应收账款平均有多少次由信用销售创造并且在财务年度中回收。存货周转率是销货成本与存货余额的比率：
1704172716
1704172717
存货周转率=销货成本/平均存货
1704172718
1704172719
这个比率衡量了财务年度中平均多少次存货经由生产或采购到最终销售。
1704172720
1704172721
另一种衡量公司活动比率的视角是估计流动资产或负债的周转天数。比如，应收账款周转天数让我们了解了公司对其客户的应收账款管理：
1704172722
1704172723
1704172724
1704172725
1704172726
比如，如果天数是35.5天，就告诉了我们回收信用销售额平均需要35.5天。是好是坏取决于公司给客户的信用条款以及销售额与信用额度之间的关系，这通常由客户及竞争压力决定。
1704172727
1704172728
存货周转天数告诉了我们公司在存货采购、加工及分销方面是如何管理的：
1704172729
1704172730
1704172731
1704172732
1704172733
存货周转天数也可以称为平均存货周期、存货持有周期，是存货在财务年度中留在公司内部的时间。由于不同存货种类的生产周期不同，不同行业的存货周转天数就可能不同。比如，杂货店的存货周转天数低于飞机制造厂商。
1704172734
1704172735
我们同样可以用应付账款周转天数来考察现金流的支付。应付账款周转天数衡量了公司付款给供应商用多少时间：
1704172736
1704172737
