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6.倒算白马骑士
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以预测为职业的分析师是全世界最不敢回顾历史的人。在2007～2010年的岁月中，很多分析员不敢看自己过去一个月写成的报告。后来，人们发现，不要说国内的一百多家券商，就是那些顶级投行，在市场疯狂的时候都用儿戏的方式完成了游戏规则的确定。如果不是金融危机，这些丑事曝不出来；出来后，连专业做投资研究的国内券商与基金公司也是心中难过不已。
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2008年1月，《21世纪经济报道》就披露了著名投资银行瑞银在中国石油登陆A股时曾经做局，利用关联公司大赚一笔的猛料。在瑞银发出反击的公关口径后，一篇《瑞银那些事儿》的文章又在这家报纸发表，讲述了2007年10月瑞银将中国神华H股给出101元评级的“国际玩笑”。
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按照传播学的观点，瑞银陷入了“公关危机”。在特定的语境下，“公关危机”这样的词语本身就充满了阴谋。因为这样的术语只要一经提出，就将事件原来的道德意义在一瞬间消解掉，然后潜在地设置议程，将问题的实质偷换为公关和媒体间的拉锯战了。
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在媒体勾画的图景下，瑞银从中国石油H股不正常谋利的路径是：作为中国石油A股联合承销商，瑞银集团旗下的瑞银证券在合法分食5.56亿元发行费的同时，非法对掌握信息关联交易，让自己100%控股的资产管理公司、金融服务公司等10多家机构，在中国石油A股招股说明书公布前就联合潜入中国石油H股中，通过影响中国石油H股价格大获其利。一等中国石油A股开盘后，股价从48元一直下跌，大量资金深套其中。
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现代公关手法塑造的投资银行形象，在强势的大众媒体传播下往往超出公司这一商业意义，而成为全球经济的合法解释者。如果以公共经济利益的解释者形象出现时，欧美大投行的生意在公众的错觉中，只是一个副产品。
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瑞银案例不只是一桩买卖合法性问题，查明“公关危机”所消解的最初意义，是中国这样的新兴资本市场建立信心与警惕心的关键所在。
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在中国29万亿元市值的游戏场中，国内的玩家在与国际投行打交道时还是一个相当“纯真”的角色。国内基金经理的话题，是华尔街设置好的。在摊牌的时候，新兴市场往往会对自己的幼稚后悔不已。
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亚洲的案例中，日本被国际投行算计是中国的活教材。
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1985年，“广场协议”逼迫日元升值1倍前，别看日本已经是全球紧追美国的经济体，但在面对华尔街的隐形政治力量时，日本人还是败下阵来。那时，日本的实体经济虽然非常强大，但在虚拟经济的竞争中，还只是青年后生。日本国内投行人士将高盛、摩根斯坦利、瑞银这样的老牌投行大哥亲切地称做“白马骑士”。
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这是一个多么浪漫的名字，只有纯真而冲动的新兴市场人士才会叫得出。
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1983年，日本人尚不允许外国投行在东京设立分行，“白马骑士”们只能远远地对东京笑容满面。但1985年日元开始迅猛升值，在被要求按全球游戏规则走路时，日本决策者眼睁睁地看着欧美的“货币黑帮”在“白马骑士”的相助下在1985年暗算了日元。在1989年日本股市崩盘前，“白马骑士”们用专业手法加速抛售，率先撤离，彻底摧毁了日本股市。
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金融危机后，国内实业界的人士在谈及这些外国著名投行时和当年日本人称呼“白马骑士”时一样，充满了淳朴的晚辈式商业敬意。华尔街的空气从来都是铜臭味儿的，怎么会是一个诗人式浪漫的天空呢？
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瑞银案例出现后，公关手法已经将讨论主题迅速转换，布防了道德式阵形。瑞银集团的公关口径中有这样一条：……在投行部与资产管理部、经济业务部之间设置了一道名为“中国墙”的防火墙。这道墙是不可逾越的，没有人会冒险。
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投行的商业逻辑是不去触摸法律红线，但在他们控制解释权的领域内，没人愿意为道德站岗放哨。无论是当年的日本还是今天的中国，“白马骑士”是游戏规则的制定者，也是改写者。
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2007年10月份A股大跌前，瑞银曾将中国神华H股从35港元看到101港元。瑞银的研究员用中国式逻辑讲述中国经济的特殊，一笔开出的中国2008年煤炭价格是1千元/吨，这是101元的目标价的合理支撑。有人回忆，当时瑞银的分析员在质疑中一语道破玄机：既然大陆基金喜欢玩这么贵的，神华应该可以达到75倍的PE，那么目标价就101港元了。
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上面的真笑话和下面的假命题一样有趣：
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第一个是给青春期少女的忠告：骑白马的不一定是王子，那要是个唐僧呢？……
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第二个是给新兴市场的：骑白马的不一定是骑士，那要是个“卖拐”的马贩子呢？……
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7.基金经理光环褪去
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道高一尺，魔高一丈。金融全球化每向前走一小步，金融风险就多出一个可能的路径。
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中国银行业的管理者们庆幸他们这次躲过了一劫，在欧美的次级贷危机中，没有受到重创。这样的庆幸是没有意义的，一个封闭的金融系统固然可以隔岸观火，但这样的日子会一劳永逸吗？中行、工行、中信实业银行等在次级债投资上也是把近百个亿拿出去了。这还不算什么，巨额外汇储备购买美元债券后，现在，美元一贬再贬，1万多亿的美元储备中，缩水10%就是一个天文数字了。
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即使这样，中投公司也要往前走，中国仍然要面向全球风险累累的金融市场开放。这就是全球化，你得了道就要面对魔。
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同样的话，原美国通用的老总韦尔奇2008年3月在接受《纽约时报》的访问时也说过。当《纽约时报》的记者用美国人习惯的方式问：来自亚洲的主权财富基金收购摩根斯坦利、花旗的股份时，对美国是一种令人失落的打击时，韦尔奇说，慢着，年轻人，让我们一点一点来讨论这个问题。你看到外国资本的阴暗面时，也得想到它的阳光一面，这就是全球化，在这个忧伤而分裂的时代，谁，我们要问，会不选择去推动这一事业？韦尔奇式的开明，是因为通用受益于全球化，就像中国华南的工厂或整个中国经济受益于全球化一样，在这样的时代，金融业又怎能不在全球化的阴暗面中看到阳光的一方面？
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